港股2季报总结：底部条件具备，等待美联储加息结束-20230908-国信证券-22页_1mb

港股2季报总结

核心内容

• 港股通二季报表现：港股通中报已披露完毕，全部港股通收入增速（中位数）为8.3%，利润增速为8.3%，两者相当。
• 行业表现亮点：
  • 疫情后出行常态化：消费者服务、传媒/互联网（订票、订餐、线下支付）、食品饮料、计算机、交通运输等行业受益明显。
  • 出口增长：国产新能源汽车企业及部分工程机械出口量大涨。
  • 夏季高温：家电行业因空调需求上升受益。
• 表现不佳板块：
  • 房地产产业链：受房地产新开工面积下滑影响，钢铁、建材、煤炭、房地产等板块表现较差。
  • 消费电子：手机销量下降拖累表现。
  • 养殖行业：猪肉价格下跌影响业绩。

主要观点

• 市场风格变化：二季度以中特估为主导，低估值板块占优；三季度则因地产链下跌，低估值板块跑输，风格切换频繁。
• 南向资金流入：8月南向资金净流入696亿元，创1年新高，且超过2022年10月恒生指数大底水平。
• 资金流向：7-8月南向资金净流入主要集中在医药、非银金融、房地产、石油石化、消费者服务等行业。
• 估值与风险溢价：恒生指数市盈率降至2018年以来的低位（分位数3.7%），风险溢价率回到历史高位，底部条件已具备，等待美联储加息结束。
• ROE-TTM趋势：二季度ROE-TTM出现低点，三季度有望开启回升。

关键信息

• 超预期公司：

  • 净利润超预期：如中国石油、中联重科、同程旅行、中芯国际、中国移动、快手、中兴通讯、建设银行、海尔智家、美团-W、中国中免、渣打集团、小米集团等。
  • 收入超预期：如同程旅行、中芯国际、快手、美团-W、腾讯控股、汇丰控股、百济神州、携程集团、微博公司、药明康德、中国中免等。

• 市场预期变化：

  • 409家分析师覆盖的公司中，有121家业绩上修或持平，288家下修。
  • 业绩上修主要集中在消费者服务、交通运输、建筑等行业；下修集中在基础化工、农林牧渔、国防军工等。

• 南向资金：

  • 7-8月南向资金合计流入842亿元。
  • 净买入金额排名：医药、非银金融、房地产、石油石化、消费者服务。
  • 净买入金额/流通市值排名：煤炭、有色金属、医药、钢铁、石油石化。

• 上市公司回购：

  • 2023年内回购金额大于3000万元的公司中，部分公司回购价与当前股价存在较大倒挂空间，如JS环球生活、中升控股、颐海国际、石药集团、同道猎聘、盛业、蒙牛乳业、ESR、首程控股、先声药业等。

风险提示

• 美国经济衰退风险：若美国经济持续走弱，可能对港股产生负面影响。
• 美联储持续加息风险：加息可能导致资金外流，影响港股估值。
• 全球地缘冲突风险：地缘政治不稳定可能对市场情绪和资金流向造成冲击。

总结

港股通二季报显示，整体收入与利润均实现高单位数增长，其中消费者服务、传媒/互联网、食品饮料、计算机等行业表现较好，主要受益于疫情后出行常态化、出口增长和夏季高温。而房地产、消费电子、养殖行业则表现不佳。二季度市场风格偏向低估值，三季度则转向高成长板块，如恒生科技和互联网科技。南向资金在8月大幅流入，创下新高，资金偏好集中在医药、非银金融、房地产等。当前港股估值处于低位，风险溢价率高，底部条件已具备，等待美联储加息结束。部分公司表现出超预期业绩，值得关注。整体来看，港股具备投资价值，但需警惕美国经济和地缘政治风险。