深度报告-20210622-中泰证券-化工行业深度报告_开局_十四五_聚焦_碳中和__58页_4mb

山东省化工行业分析总结

核心内容概述

山东省作为中国化工行业的代表，是重要的化工大省，化工产值、产量、出口量等多项指标均居全国首位。行业总市值达47133.2亿元，流通市值为37088.5亿元，展现出强大的行业影响力。随着“十四五”规划的推进和碳中和目标的实施，山东化工行业正加速转型升级，提升高附加值材料占比，推动炼化产能整合，并聚焦优势产业如轮胎、炼化、煤化工、农化等。

主要观点与关键信息

1. 山东化工行业体量与地位

• 行业规模：山东化工行业资产占比达13%，是全国化工行业的缩影。
• 上市公司数量：山东省内有45家化工上市公司，占全国化工上市企业的11%，其中主要集中在青岛、潍坊、烟台、淄博等城市。
• 经济贡献：2020年山东省GDP占全国的7.2%，第二产业增加值贡献高于全国平均水平，化工行业对国民经济具有重要地位。

2. 化工优势子行业分析

轮胎行业

• 产业地位：山东轮胎产量占全国一半，形成青岛、烟台、威海和广饶、寿光两大产业集群。
• 产能出清：随着环保政策和产业政策的推进，落后产能加速退出，行业集中度提升。
• 国际化布局：龙头企业如玲珑轮胎和赛轮轮胎积极拓展海外市场，提升全球竞争力。
• 市场前景：新能源汽车的发展为山东轮胎企业提供了新的增长机会。

炼化行业

• 产能集中：山东炼化企业数量多，原油一次加工能力达2.22亿吨，占全国23.70%。
• 民营炼化崛起：民营炼化企业快速发展，如裕龙岛一体化项目，提升产业竞争力。
• 地炼转型：地炼企业规模较小，抗风险能力弱，未来将向炼化一体化转型。

煤化工行业

• 资源禀赋：山东原煤产量占全国2.8%，煤化工产业以传统氮肥厂为基础。
• 转型升级：受煤炭总量控制和环保政策影响，落后产能持续出清，龙头企业受益。
• 代表企业：华鲁恒升、鲁西化工等企业通过技术升级和产品多元化，提升竞争力。

农化行业

• 农药发展：山东农药产量受环保政策影响有所波动，但优质企业不断涌现。
• 复合肥景气：2020年山东复合肥产能占全国四分之一，受益于粮食价格上涨和农业需求增加。

3. 山东化工行业未来发展方向

• 碳中和：山东需通过产业结构调整实现碳中和目标，尤其在能源和工业领域。
• 品牌提升：随着轮胎行业龙头企业的崛起，山东化工品牌力有望提升。
• 高附加值材料：以万华化学为代表的企业正在推动高附加值材料的发展。
• 规模效应：炼化产能整合有助于提升行业规模效应，增强盈利能力。

风险提示

• 信息更新不及时：市场数据可能存在滞后性。
• 宏观经济下行：整体经济环境变化可能影响化工行业需求。
• 原油价格波动：原油价格变化对炼化企业盈利影响显著。
• 企业经营风险：部分企业可能面临技术、环保和成本方面的挑战。

结构性优势与发展趋势

• 地理位置：依托胜利油田和中原油田，山东拥有良好的石化产业基础。
• 产业基础：以煤炭和原油资源为基础，发展大规模低成本的化工产业。
• 政策支持：山东省政府推动新旧动能转换，支持化工行业转型升级。
• 技术升级：龙头企业在技术、管理、品牌等方面不断突破，提升竞争力。

总结

山东化工行业凭借其庞大的产业规模、丰富的资源基础和政策支持，正在经历深刻的转型升级。随着碳中和目标的推进，行业将更加注重高附加值材料的发展和环保技术的提升。同时，轮胎、炼化、煤化工等子行业在政策引导下不断优化结构，提升市场竞争力。未来，山东化工行业有望在全球市场中占据更重要的地位，成为推动中国化工行业发展的关键力量。