20210425-太平洋-九强生物-300406.SZ-与国药合作进入病理新领域_与巨人同行开拓海外新市场_5页_979kb

九强生物（300406）总结

核心内容概述

九强生物是一家专注于医疗保健领域的制药与生物科技企业，主要业务涵盖检测试剂、检测仪器及检验服务。公司近期发布了2020年年度报告，显示其在疫情背景下仍保持一定的增长态势，同时通过战略合作与收购拓展业务领域，提升市场竞争力。

股票信息

• 目标价：26元
• 昨收盘：19.09元
• 行业分类：医疗保健、制药、生物科技与生命科学

营收与利润表现

2020年公司实现营业收入8.48亿元，同比增长0.86%；归母净利润1.12亿元，同比下降66.15%；扣非净利润1.20亿元，同比下降61.67%。受短期疫情影响，试剂销售受到压制，导致整体净利率下降。

• 分产品收入：
  • 检测试剂收入7.49亿元，同比下降4.06%
  • 检测仪器收入9,618万元，同比增长64.77%
  • 检验服务收入134万元，主要来自迈新医学检验所

若剔除收购迈新导致的合并范围变动，2020年营业收入为7.13亿元，同比下降15.24%；检测试剂收入为6.19亿元，同比下降20.73%；检测仪器收入为9,227万元，同比增长58.08%。

盈利预测与投资评级

• 营业收入预测（2021-2023）：16.76亿/20.37亿/24.58亿，同比增速分别为97.64% / 21.54% / 20.67%
• 归母净利润预测（2021-2023）：5.29亿/6.44亿/7.76亿，分别增长370.94% / 21.72% / 20.56%
• 每股收益（EPS）：0.90 / 1.09 / 1.32
• 市盈率（PE）：21.26 / 17.47 / 14.49

基于上述预测，公司首次被覆盖，给予“买入”评级，对应2021年21倍PE。

战略合作与业务拓展

1. 收购迈新，布局病理

九强生物收购迈新，迈新是中国肿瘤病理免疫组化诊断试剂的领先企业，主导产品为免疫组化检测仪器和系列试剂。公司对其市场、渠道、研发及管理进行资源优化配置，实现协同发展。2021年继续推进迈新少数股权收购，并加强仪器带动抗体销售策略，加大新产品研发力度。

2. 引入战投，拓展海外

公司通过非公开发行股票引入央企战略投资者国药投资，借助其在大健康领域的渠道优势，拓宽销售网络和经营规模。未来可与国药投资开展长期合作，通过外延或合作开发方式扩充产品线，增强竞争力。

3. 与国际巨头合作

九强生物自2013年起与雅培、罗氏、日立、迈瑞、威高等国内外知名企业建立生化战略合作关系。与雅培签署的技术许可和转让协议开创了中国IVD企业技术输出的先河，2020年雅培（中国）继续采购九强产品，并新增10多个合作项目，均已取得注册证，正在准备上市。

4. 新品推广与市场拓展

2021年公司将加大宣传推广力度，争取更多省份取得收费，同时在已有收费地区拓展销售范围。重点推广产品包括小而密低密度脂蛋白 sd LDL-C、肌酸激酶同工酶 CK-MB mass 和游离前列腺特异性抗原 fPSA。同时加快血型卡的注册进度，2021年有望集齐六张卡。

财务指标分析

风险提示

• 新冠疫情持续影响的风险
• 行业政策风险
• 行业竞争加剧风险
• 上游原料供应依赖进口的风险
• 商誉减值风险

销售团队信息

研究院信息

• 地址：北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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