20250506-中邮证券-假期海外回顾_市场风偏回暖_全球股市普涨_9页_1mb

证券研究报告：宏观报告市场有风险，投资需谨慎。本报告由中邮证券研究所分析师李起及高晓洁撰写，分析假期海外市场表现及投资逻辑。

假期全球市场呈现普涨态势，主要股指大幅上升。纳斯达克指数上涨228%，道琼斯工业指数涨135%，标普500指数升146%。欧洲股市中，法国CAC40涨177%，德国DAX涨377%，英国富时100指数涨119%。亚太市场韩国综合指数微涨0.12%，日经225指数升218%，恒生指数涨174%。债市方面，美国就业数据超预期导致美债收益率小幅上行，期限利差收窄。亚洲货币普遍升值，新台币创30年最大涨幅，市场猜测台湾当局可能允许其升值以推动与美国的贸易协议，出口商和保险公司加速美元兑换新台币，加剧汇率波动。大宗商品中，油价因OPEC+第二个月增产计划下跌，6月产量将增加411万桶/日，铜价同步下跌。

核心观点指出，当前市场对关税政策的负面预期已部分消化。美国4月非农就业增加177万，失业率维持4.2%不变，经济数据稳健，但关税对经济的冲击可能需三至四个月后显现，或在7月后通过宏观指标体现，届时对经济衰退的担忧可能主导市场走势。若关税影响未达预期，美股或延续高波动震荡。美元指数缺乏持续走强逻辑，因美国经济下行趋势难以逆转。欧洲方面，德国推进财政扩张政策，增支聚焦基础设施与绿色能源转型，有望为欧元区经济注入活力，支撑欧元兑美元汇率回升。美债因美国经济增速放缓及美联储降息预期，叠加财政扩张力度较前两年减弱，或保持价格支撑。欧洲股票，尤其是德国工业与国防板块，可能受益于财政政策。

风险提示包括贸易政策不确定性，以及欧洲经济可能因关税压力显著走弱。

报告发布日期为2025年5月6日，提醒读者注意免责条款。投资评级基于6个月内相对市场表现，股票评级分买入、增持、中性、回避四类，行业评级分强于大市、中性、弱于大市；可转债评级亦有对应标准。分析师声明强调报告独立性，免责声明明确报告信息来源及风险提示。公司简介显示中邮证券为邮政集团控股，业务涵盖证券经纪、自营、咨询、资产管理等，分支机构遍布全国。