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报告摘要

东吴证券晨会纪要总结（2025-05-06）

一、核心内容

本次晨会围绕宏观经济、固收市场、行业个股三大板块展开，重点分析了4月PMI数据、人民币汇率走势及多家重点上市公司的业绩表现与投资评级。

1. 宏观策略

4月PMI数据：制造业PMI环比下降1.5个点，降幅远超历史均值，显示外需冲击开始显现。2022年和2023年4月制造业PMI降幅分别为-2.1%和-2.7%，2025年降幅略小，但未来几个月压力更大。
人民币汇率：4月人民币汇率呈现“中间价引导贬值、即期汇率升值”的组合。结汇和买债成为牵引汇率的“双主线”。
政策展望：稳增长政策预计将在二季度落地，政策工具箱将不断完善，以应对外需冲击和推动内需增长。

2. 固收市场

货币政策：4月MLF超额续作5000亿元，显示央行流动性态度宽松，但降息需等待关税等外部冲击明朗化。
债券市场：当前债券市场仍处于窄幅震荡状态，降准是当前重要观察点，但更大级别的机会需等待下半年降息。
绿色债券与二级资本债：4月绿色债券发行规模增加，但成交量略有下降；二级资本债成交量下降明显，但整体发行规模稳定。

3. 行业分析

上市公司业绩与投资建议：
- 福田汽车：Q1业绩超预期，受益于重卡行业复苏，维持“买入”评级。
- 科强股份：受光伏行业竞争影响业绩下滑，但车风挡棚布业务表现良好，维持“增持”评级。
- 圣晖集成：海外业务布局良好，2024年海外收入突破30%，维持“买入”评级。
- 赣锋锂业：资源布局步入收获期，锂电利润增长可期，维持“买入”评级。
- 安克创新：收入及利润高增，具备关税韧性，维持“买入”评级。
- 一拖股份：农业机械高端化趋势明确，维持“买入”评级。
- 鼎胜新材：Q4扭亏为盈，25年各产品盈利趋稳，维持“买入”评级。
- 永兴材料：成本优势显著，维持“买入”评级。
- 中信博：在手订单充沛，海外优势明显，维持“买入”评级。
- 重庆啤酒：销量恢复增长，维持“增持”评级。
- 赛力斯：M8大定表现亮眼，维持“买入”评级。
- 绿的谐波：布局人形机器人领域，维持“增持”评级。
- 浙江荣泰：KGG收购即将贡献增量，维持“买入”评级。
- 山推股份：股份回购与股权激励彰显信心，维持“买入”评级。
- 恩捷股份：行业价格仍有压力，但远期利润增速有望修复，维持“买入”评级。
- 雅化集团：自有矿贡献利润，维持“买入”评级。
- 中国中车：铁路装备业务带动业绩增长，维持“买入”评级。
- 华域汽车：客户多元收入稳健增长，维持“买入”评级。
- 均胜电子：毛利率显著提升，维持“增持”评级。
- 埃斯顿：工业机器人市占率稳步提升，维持“增持”评级。
- 华厦眼科：消费眼科稳健增长，维持“买入”评级。
- 南网能源：主业增长稳定，维持“买入”评级。
- 浙江鼎力：归母净利润略超预期，维持“增持”评级。
- 纽威股份：盈利能力稳健，维持“买入”评级。