2018年中国地方政府展望_15页-1mb

中国地方政府2018年展望总结

核心内容

本报告由穆迪投资者服务公司发布，对2018年中国地方政府的信用展望为负面，主要原因是地方国有企业的高杠杆率。尽管部分因素可能促使展望调整为稳定，但整体风险仍较高。

主要观点

• 地方国企负债增长：地方国企（包括地方政府融资平台）的负债规模在2017年9月底已达到人民币47.6万亿元，较2016年底增长20.9%，几乎是地方政府直接债务总额的三倍。
• 地方政府财政压力：由于经济增长放缓和土地出让收入的波动性，地方政府的预算收入增速预计会放缓，进一步加剧财政压力。
• 基建支出需求大：地方政府的直接举债能力有限，难以满足日益增长的资本支出需求，因此需依赖地方国企（尤其是平台公司）增加借贷，这增加了地方政府的或有负债。
• 政策不确定性：中央政府对地方国企去杠杆的政策仍处于指导意见阶段，缺乏明确的执行机制，导致政策环境存在不确定性。同时，地方政府在推进去杠杆与维持经济增长之间面临权衡。
• 全球信用环境改善：尽管2018年全球信用环境有望改善，但企业杠杆水平积聚、金融市场波动以及政治和地缘政治不确定性仍构成潜在风险。

关键信息

地方政府面临的挑战

• 地方国企杠杆率高：地方国企的负债规模远超地方政府财政收入，对信用质量构成压力。
• 基建支出需求庞大：地方政府直接债务不足以支撑基建支出，需依赖地方国企融资。
• 经济增长放缓：2017年经济稳步增长，但2018年增速可能放缓，尤其受房地产调控和去杠杆政策影响。
• 土地出让收入波动：地方政府高度依赖土地出让收入，其波动性对财政收入和信用状况产生负面影响。

可能改善展望的因素

• 地方国企资产改善：若地方国企的资产状况改善，杠杆率大幅降低，可能缓解地方政府的信用压力。
• 经济与房地产市场企稳：若经济和房地产市场稳定，将有助于地方政府收入增长。
• 政策方向明确：若政策变化更加明确，有助于地方政府更好地管理债务和财政。

数据来源与图表说明

• 所有数据均来自财政部和国家统计局。
• 图表显示了地方国企负债规模、地方政府收入趋势及土地出让收入波动性等关键指标。

法律声明与免责声明

• 本报告非信用评级行动公告，需参考穆迪官网获取最新评级信息。
• 穆迪的信用评级仅反映相对未来信用风险，不涉及其他风险如流动性风险。
• 所有信息受法律保护，未经许可不得复制或传播。
• 穆迪不提供投资建议，且不保证信息的准确性、完整性或及时性。

其他重要信息

• 穆迪独立性声明：穆迪及其关联公司执行政策与程序以确保评级独立性。
• 适用范围：本报告不适合零售投资者使用，仅适用于批发客户。

以上总结涵盖文档的核心内容、主要观点和关键信息，结构清晰，便于快速理解2018年中国地方政府的信用展望及相关背景。