20250626-格林期货-中国宏观经济半年报_全球经贸关系演化带来不确定_33页_4mb

格林大华期货中国宏观经济半年报总结

固定资产投资

• 总投资：1-5月固定资产投资同比增长3.7%，低于市场预期的4.0%。
• 广义基建投资：同比增长10.42%，较上年提高1.23个百分点。
• 狭义基建投资：同比增长5.6%，较上年提高1.2个百分点。
• 制造业投资：同比增长8.5%，与市场预期一致。
• 房地产投资：同比下降10.7%，降幅较上年扩大0.4个百分点。
• 政策预期：新型政策性金融工具逐步推出，设备更新贷款贴息政策可能降低企业生产成本。

房地产市场

• 新房销售：1-5月全国新建商品房销售面积同比下降2.9%，跌幅较上年扩大。
• 二手住宅价格：一线城市二手住宅价格环比下降0.7%，降幅较上月扩大0.5个百分点；二三线城市亦有不同程度下降。
• 二手房挂牌价：全国二手房出售挂牌价指数呈现磨底状态，增速较去年放缓。
• 国常会表态：会议指出要更大力度推动房地产市场止跌回稳。

消费

• 社零总额：5月同比增长6.4%，高于市场预期；环比增长0.94%，高于历史同期均值。
• 结构亮点：以旧换新政策推动家电、通讯器材类商品零售额大幅增长。
• 服务零售：消费服务类零售额同比增长5.2%，餐饮收入增长5.0%。

工业生产

• 规模以上工业增加值：5月同比增长5.8%，高于4月。
• 装备制造业：增速高于整体工业，高端制造业拉动作用显著。
• 工业产销率：产品销售率为95.9%，同比下降。
• PPI与CPI分化：PPI连续第三个月环比下降0.4%，CPI则在能源价格下降背景下环比回落。

外贸

• 出口：5月出口同比增长4.8%，低于预期；出口美国同比下降34.52%，其余出口增长分化。
• 进口：同比下降3.4%，前值-0.2%。

国内金融与货币

• 融资与信贷：5月社会融资规模同比多增，但信贷口径人民币贷款同比少增。
• 货币供应：M2增速微降，M1增速回升至2.3%。
• 外贸平衡：贸易顺差扩大，中美经贸谈判持续进行。

经济趋势

• 短期总结：消费增长超预期，工业生产稳定，但投资和房地产表现疲软。
• 外部风险：美欧经贸关系不确定，全球经济增速下调，对中国出口和投资形成压力。