20211005-中国银河-电子9月动态报告_终端新品频出_MiniLED商用加速_29页_1mb

电子行业2021年9月动态报告总结

核心内容

2021年9月，电子行业整体保持高景气，半导体、消费电子和LED三大领域表现突出。全球半导体需求持续旺盛，国内半导体行业在国产替代和需求复苏推动下保持快速增长。消费电子领域，苹果发布iPhone13系列、iPad mini 6及Apple Watch Series7，进一步刺激市场需求。LED行业在MiniLED技术商用加速的推动下，迎来新的景气周期。

主要观点

• 半导体行业：全球半导体景气度持续上行，晶圆产能紧张局面短期内难缓解，预计持续至2021Q4。国内半导体行业受益于需求复苏和国产替代，建议关注代工厂商、IDM厂商及在先进制程上取得突破的国产设备厂商。
• 消费电子行业：iPhone13系列加量不加价，进一步刺激换机需求；iPad mini 6性能升级超出市场预期；Apple Watch屏幕占比提升，虽增速放缓但仍有较大市场空间。建议关注VR及精密制造龙头。
• LED行业：MiniLED商用加速，成本有望下降，渗透率快速提升，预计2025年全球出货量达2,530万台，占全球电视市场10%。建议关注LED芯片、显示及固晶机龙头。

关键信息

半导体

• 全球半导体销售额：2021年7月达454.4亿美元，同比增长29.1%。
• 中国半导体销售额：2021年7月达158.5亿美元，同比增长29.0%。
• 半导体设备需求：全球半导体设备市场预计2021年达719亿美元，同比增长15.5%；中国半导体设备市场预计突破168亿美元，占全球市场23%。
• 国内半导体企业：中芯国际、韦尔股份、闻泰科技、士兰微等企业值得关注。

消费电子

• iPhone13系列：预计2021年出货量达0.85-0.9亿部，iPhone整体出货量预计达2.2-2.23亿部，同比增长约13%。
• iPad mini 6：性能升级，屏幕支持10-120Hz自适应刷新率，预计2021年出货量维持在5,000万台以上。
• Apple Watch Series7：屏幕占比提升，供应迟滞影响有限，预计2021年出货量维持在4,000万以上。

LED行业

• MiniLED技术：2021年被视为MiniLED背光商业化元年，预计2025年全球MiniLED背光电视出货量达2,530万台，占全球电视市场10%。
• LED芯片需求：MiniLED背光技术将大幅提升LED芯片需求，预计2021年全球MiniLED芯片市场规模达1.5亿美元，同比增长148%。
• 国内LED企业：三安光电、利亚德、新益昌等企业值得关注。

投资建议

• 推荐关注：
  • 半导体：韦尔股份（603501.SH）、闻泰科技（600745.SH）、中芯国际（0981.HK）等。
  • 消费电子：歌尔股份（002241.SZ）、立讯精密（002475.SZ）等。
  • LED行业：三安光电（600703.SH）、利亚德（300296.SZ）、新益昌（688383.SH）等。

核心组合表现

行业估值情况

• 电子行业市盈率：截至2021年9月30日，电子行业市盈率为35.34倍，接近十年负一标准差水平，仍有较大提升空间。
• 细分板块估值：
  • 半导体：市盈率71.02倍，接近历史中位数。
  • 消费电子：市盈率31.00倍，低于历史均值。
  • LED：市盈率46.22倍，高于历史均值。
  • PCB：市盈率28.52倍，低于近五年及十年均值。
  • 安防：市盈率29.97倍，低于十年均值。

行业面临的问题

• 利润率低：我国电子行业整体利润率较低，附加值不高。
• 出口结构单一：以中低端产品为主，易受国际贸易形势影响。
• 民营企业管理不足：管理水平普遍不高，难以与大型企业竞争。
• 核心技术受制于人：高端IC、基础材料等仍依赖进口。
• 中美科技脱钩风险：美国对科技类企业制裁可能影响行业发展的自主性。
• 汇率波动影响：人民币震荡影响企业利润和出口竞争力。

建议及对策

• 加大研发投入：突破核心技术，提高附加值。
• 改善出口结构：提高高附加值产品出口比例，增强抗风险能力。
• 优化融资环境：提升中小企业的融资能力，支持其发展。
• 推进供给侧改革：淘汰落后产能，提升行业整体效率。
• 加强汇率风险管理：通过金融工具减少汇率波动对企业的影响。
• 布局高附加值制造：加快产业升级，提升国际竞争力。

风险提示

• 终端需求不及预期：市场波动可能导致需求下降。
• LED行业竞争加剧：技术发展与成本控制将影响行业格局。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数20%以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与基准指数相当）、回避（低于基准指数10%）。
• 公司评级：推荐（股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%）。

分析师信息

• 傅楚雄：金融学硕士，浙江大学工学学士，11年证券从业经验。
• 王恺：中国科学院大学工学博士，上海交通大学工学硕士，中国人民大学经济学硕士，天津大学工学学士，2018年加入中国银河证券研究院。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海市浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn