电子行业9月动态报告：终端新品频出，MiniLED商用加速-20211005-银河证券-29页_2mb

电子行业2021年9月动态报告总结

核心内容

2021年9月，电子行业整体呈现景气度回升态势，半导体、消费电子及LED等细分领域均表现出强劲增长潜力。行业估值已接近中长期负一标准差水平，存在较大的提升空间，整体维持“推荐”评级。

主要观点

• 半导体行业：全球半导体景气度持续上行，2021年7月中国半导体销售额同比增长29.0%，预计全球半导体高景气将至少持续至2021Q4。国内半导体行业受益于需求复苏和国产替代，业绩高增长有望持续。建议关注代工厂商、IDM厂商及在先进制程上取得突破的国产设备厂商。
• 消费电子：苹果新品发布推动换机需求，iPhone13系列预计出货量0.85-0.9亿部，整体出货量有望达到2.2-2.23亿部。iPad mini6性能升级，预计2021年iPad出货量维持在5,000万台以上。Apple Watch屏幕占比提升，预计2021年出货量维持在4,000万以上。
• LED行业：MiniLED商用加速，创维、三星、LG、TCL、小米等品牌纷纷推出MiniLED背光电视，预计2025年MiniLED背光电视出货量将达2,530万台，占全球电视市场的10%。LED芯片需求大幅上升，预计2021年全球MiniLED背光市场规模将达1.5亿美元，2024年将突破23.2亿美元。建议关注LED芯片龙头、下游显示龙头及固晶机龙头。

关键信息

半导体行业

• 全球景气度：2021年7月全球半导体销售额为454.4亿美元，同比增长29.1%。
• 国内增长：2021年7月中国半导体销售额为158.5亿美元，同比增长29.0%。
• 设备需求：全球半导体设备销售额预计2021年达到719亿美元，中国大陆市场有望突破168亿美元，约占全球市场的23%。
• 核心企业：建议关注韦尔股份（603501.SH）、中芯国际（0981.HK）、三安光电（600703.SH）等企业。

消费电子行业

• iPhone13系列：加量不加价，预计2021年出货量0.85-0.9亿部，整体出货量2.2-2.23亿部。
• iPad mini6：性能大幅升级，超出市场预期，预计2021年iPad系列出货量维持在5,000万台以上。
• Apple Watch Series7：屏幕占比提升，预计2021年出货量维持在4,000万以上，未来将聚焦健康检测功能。

LED行业

• MiniLED技术：成本有望每年下降15%，2025年出货量预计达2,530万台，占全球电视市场10%。
• 市场需求：MiniLED背光对LED芯片需求大幅增加，传统侧入式背光电视LED芯片需求约50-100颗，而MiniLED背光电视需求达10,000颗以上。
• 核心企业：建议关注利亚德（300296.SZ）、三安光电（600703.SH）及新益昌（688383.SH）等企业。

核心组合表现

风险提示

• 终端需求不及预期：市场对电子产品的接受度可能低于预期，影响行业增长。
• LED行业竞争加剧：随着MiniLED技术的普及，行业竞争格局可能发生变化。

行业发展趋势

• 政策支持：国家出台多项政策支持电子行业发展，重点在新一代信息技术、高端制造等领域。
• 技术升级：5G、汽车电动化、MiniLED等技术推动行业增长，提升产品附加值。
• 资本运作：电子行业在资本市场中估值有所修复，具备良好配置机会。

投资建议

• 半导体：关注韦尔股份、中芯国际、闻泰科技等企业。
• 消费电子：关注歌尔股份、立讯精密等企业。
• LED行业：关注三安光电、利亚德、新益昌等企业。

行业面临的问题

1. 利润率低：国内厂商主要为劳动密集型，附加值低，行业整体利润率较低。
2. 出口结构单一：以中低端制造为主，易受国际贸易形势影响。
3. 管理水平不足：民营企业管理能力较弱，难以与大型国企及外资企业竞争。
4. 技术依赖进口：高端技术被国外厂商垄断，国内厂商需突破技术壁垒。
5. 中美科技脱钩风险：美国对华科技制裁可能影响行业自主发展。
6. 汇率波动风险：人民币宽幅震荡，企业需加强汇率风险管理。

行业发展建议

1. 加大研发投入：突破核心技术领域，提升产品附加值。
2. 改善出口结构：提升高附加值产品在国际市场中的份额。
3. 优化融资环境：改善民营企业融资状况，提升创新能力。
4. 推进供给侧改革：淘汰落后产能，提升行业整体效率。
5. 布局高附加值制造：推动电子行业向更高技术含量方向发展。
6. 加强汇率管理：提升企业应对汇率波动的能力，确保盈利稳定。

行业估值情况

• 电子行业市盈率：截至2021年9月30日，电子行业市盈率为35.34倍，接近十年负一标准差水平。
• 细分板块：半导体市盈率71.02倍，消费电子市盈率31.00倍，面板市净率1.98倍，LED市盈率46.22倍。
• 中美估值对比：中国电子板块估值高于美国，主要由于增长潜力较大。

电子指数表现

• 2021年9月：电子指数震荡下行，月度涨跌幅为-7.2%。
• 长期展望：随着5G和汽车电动化需求的持续，电子行业有望重回成长期，迎来新一轮发展机会。

未来展望

• 短期：电子行业景气回暖，下游需求快速复苏，盈利端持续增长。
• 长期：电子行业正向核心技术含量和附加值更高的环节迈进，具备较大的发展空间。

总结

电子行业作为国民经济的重要支柱产业，2021年景气度持续回升，半导体、消费电子和LED等领域表现突出。行业估值水平处于低位，具备较大的提升空间，建议投资者关注具备技术优势和市场潜力的龙头企业。同时，行业面临诸多挑战，如利润率低、出口结构单一、技术依赖进口等，需通过加大研发投入、优化出口结构、提升管理水平等方式应对。整体来看，电子行业未来发展值得期待。