20240913-华创证券-2024年半年报点评_业绩短期承压_人形机器人前景广阔_5页_508kb

鼎智科技（873593）2024年半年报点评总结

业绩概况：
2024年上半年，公司实现营收103亿元，同比下降87.2%；归母净利润亏损1.7亿元，同比下滑117.55%；扣非后净利润亏损1.4亿元，降幅72.27%。其中，Q2营收0.6亿元，环比转正；Q2归母净利润亏损1.2亿元，环比扭亏，主要受益于传统业务销售费用增加及研发投入加大。

下滑原因：

• 下游需求波动：各产品收入普遍下滑，混合同步步进电机、线性执行器收入同比分别下降32.83%、17.17%；音圈电机收入大幅下滑95.72%，主要受前期医用呼吸机需求透支影响。
• 费用上升：期间费用率由上一半年36.56%升至169.1%（同比大幅上升），销售及研发投入增长明显，而管理、财务费用率因营收下降受益。

关键亮点：

• 毛利率提升：2024上半年整体毛利率为53.60%，同比上升21.8个百分点，反映了产品结构优化及成本控制成效。
• 人形机器人布局：公司聚焦关节电机、精密行星齿箱等核心部件，已在多个人形机器人领域展开合作，并入选行业"卓越供应商"及"最具投资价值榜单"。

投资建议：
基于对人形机器人行业的看好及公司长期竞争力，维持"强推"评级，目标价177元（对应2024年50xPE），预测2024-2026年营收分别为25亿、33亿、47亿，归母净利润依次为0.48亿、0.77亿、1.00亿。

核心风险：
产品开发进度、行业竞争加剧、下游需求波动、人形机器人进展不及预期。