20220814-华泰期货-燃料油周报_过剩压力缓和_高硫油市场结构边际修复_13页_1mb

过剩压力缓和，高硫油市场结构边际修复总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，分析了近期原油及燃料油市场的走势，并对高硫燃料油与低硫燃料油的市场结构进行了评估。报告指出，尽管原油市场受到宏观利空压制，但近期有所缓和，油价下行空间有限。高硫燃料油市场结构出现边际修复，而低硫燃料油虽有转弱迹象，但市场仍偏紧。因此，建议投资者对前期LU-FU空头头寸进行止盈离场操作。

主要观点

• 原油市场：整体弱势运行，但上周有所反弹。宏观面利空（如经济衰退预期）是主要压制因素，但随着美国CPI数据低于预期，加息预期减弱，宏观压力边际缓和。
• 油价支撑：原油基本面仍偏紧，俄罗斯供应缺口预计达150万桶/天，且欧美产能释放有限，伊朗供应受制裁影响，油价下行驱动不足。
• 高硫燃料油：
  • 供应端压力缓和，俄罗斯对亚洲发货量回落，炼厂增产节奏放缓。
  • 消费端旺季效应显现，中东、南亚发电需求提升。
  • 高硫油相对原油与天然气价差处于低位，经济性优势增强，吸引炼厂进料需求。
  • 市场结构边际改善，短期供需节奏对价格形成支撑。
• 低硫燃料油：
  • 市场结构近期边际转弱，价差回落明显。
  • 海外汽柴油紧张局面缓解，裂差回落，分流效应减弱，导致低硫油供应回升。
  • 尽管基本面未完全逆转，但此前市场估值过高，价格回调已反映部分供应改善。
  • 现货仍偏紧，近期汽柴油溢价反弹，对低硫油市场支撑延续。

关键信息

市场分析

• 油价走势：受宏观利空压制，但近期有所反弹，下行空间有限。
• 高硫油市场：供需边际改善，市场结构修复，价格支撑增强。
• 低硫油市场：价差回落，但基本面未完全逆转，市场仍偏紧。

策略建议

• 单边价格：建议观望为主。
• LU-FU空头头寸：可考虑逐步止盈离场。

数据来源

• 图表数据主要来源于Bloomberg、Platts、EIA、IES、MPA、海关总署等机构。
• 数据涵盖燃料油价格、价差、库存、销量、进出口等多维度信息。

市场结构对比

风险提示

• 报告中未提及具体风险因素，但指出市场存在不确定性，投资者需自行判断。

图表概览

本报告包含多张图表，主要展示以下内容：

• SHFE FU主力结算价、远期曲线、成交持仓量等。
• INELU期货结算价、远期曲线、价差等。
• 新加坡及全球主要地区燃料油库存、销量、进出口数据。
• 高硫油与低硫油价差、裂差、月差等关键指标。

总结

本报告指出，当前原油市场在宏观压力缓解与基本面支撑下，短期下行空间有限。高硫燃料油市场结构因供需边际改善而呈现修复迹象，而低硫燃料油虽短期转弱，但基本面未完全逆转，市场仍偏紧。基于此，报告建议投资者对前期LU-FU空头头寸进行止盈操作，以单边价格观望为主。