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交通运输行业周报（20230213-20230219）总结

核心内容

民航出行复苏

• 春运收官：2023年春运40天，民航日均旅客发送量恢复至2019年的76%。后半程表现强劲，年初六至春运结束（20天）日均旅客发送量达152.9万人次，较2019年下降18.4%。
• 公商务出行回归：元宵节后，旅客量恢复至87%，主要由公商务需求带动。核心航线如京沪、京深、沪深恢复领先，裸票价均超2019年水平。
• 票价与航班量：2月18日全民航平均裸票价同比+44%，较2019年+11%。部分航线如京沪线票价周环比+8.1%，较2019年+19.6%。头部机场如浦东、白云、深圳航班量恢复至2019年的69%、85%、94%。

投资建议

• 航空板块：疫情后复苏主线明确，行情高度更高、持续更久。推荐中国国航，强推吉祥航空、春秋航空、华夏航空。
• 快递物流板块：经济复苏带动需求，关注顺丰、韵达、圆通等企业。强调行业不再具备价格战基础，业务量适度恢复有助于优化单票成本。
• 主题投资：关注“一带一路”及国企价值重估机会，推荐嘉友国际、厦门国贸、厦门象屿。

行业数据更新

• 客运数据：吉祥航空1月业务量恢复最高，春秋航空客座率领跑。国内线恢复优于国际线。
• 货运物流：春节错期影响件量，顺丰业务量跌幅最小，通达系单价稳中有升。全国整车货运流量指数周环比+5.8%，部分区域如浙江、广东增长显著。
• 航空货运：浦东、香港机场航空货运价格指数环比下降，但VLCC-TCE指数上涨27%，反映油运市场复苏。
• 航运市场：油运VLCC-TCE延续复苏，MR太平洋主要航线大西洋运价上涨。集运SCFI跌势扩大，散运BDI下跌10.6%。

市场回顾

• 交运板块表现：周下跌2.1%，跑输沪深300指数0.3个百分点。航空机场板块微涨1.4%，物流板块跌幅最大（-5.1%）。
• 个股表现：吉祥航空涨幅最高（+11.2%），圆通速递、韵达股份跌幅居前。

关键信息

民航恢复情况

• 2月18日全民航平均裸票价同比+21%，较2019年-10%。
• 核心航线：
  • 京沪线：七日移动平均航班量周环比+11.9%，票价周环比+8.1%。
  • 京深线：七日移动平均航班量周环比+11.2%，票价周环比+20.8%。
  • 沪深线：七日移动平均航班量周环比+9.5%，票价周环比+30.3%。
• 头部机场恢复情况：
  • 浦东：日均航班量916，恢复至2019年的69%。
  • 白云：日均航班量1125，恢复至2019年的85%。
  • 深圳：日均航班量923，恢复至2019年的94%。

快递行业数据

• 业务量：1月快递业务量同比-14.5%，顺丰跌幅最小（-3.2%）。
• 单票收入：通达系稳中有升，韵达单票收入同比+5.0%，顺丰单票收入同比-2.4%。
• 市场情绪：因价格竞争担忧，快递公司股价出现下行，但短期市场情绪存在过度反应。

航运市场

• 油运：VLCC-TCE指数周环比+27%，带脱硫塔VLCC-TCE指数周环比+17%。美湾至欧洲、西非至欧陆航线运价回升。
• 集运：SCFI指数周环比-2.1%，CCFI指数周环比-3.4%。2023Q1均值同比显著增长。
• 散运：BDI指数周环比-10.6%，巴拿马、好望角船型运价回落。

主要观点

• 航空行业复苏：公商务出行需求回暖，带动民航需求回升。预计3月两会后迎来商务出行小阳春，五一期间因私出行将出现小高峰。
• 快递行业潜力：尽管1月受春节错期影响，但行业基本面仍具韧性。龙头公司优化单票成本，行业增长潜力大。
• 航运市场分化：油运市场表现强劲，VLCC-TCE指数上涨；集运和散运市场则呈现不同趋势，运价波动较大。
• 主题投资机会：关注“一带一路”及国企价值重估，推荐嘉友国际、厦门国贸、厦门象屿等标的。

风险提示

• 人民币大幅贬值
• 经济大幅下滑
• 疫情冲击超出预期

投资建议总结

• 复苏主线：出行链（航空、机场）与快递物流是核心投资方向。
• 重点推荐：
  • 航空：国航、吉祥、春秋、华夏
  • 快递：顺丰、韵达、圆通
  • 主题：嘉友国际、厦门国贸、厦门象屿
• 市场情绪：短期过度反应，建议关注3月及五一期间需求弹性。

行业数据概览

结论

2023年2月交运行业整体呈现复苏迹象，尤其在航空和快递领域表现突出。航空需求回升主要由公商务出行带动，快递行业在春节错期背景下仍保持增长潜力。投资建议关注航空、快递及主题投资机会，把握行业复苏与结构性行情。