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中泰期货黑色策略周报总结（2026年7月18日）

核心内容概述

本报告由中泰期货黑色研究团队发布，主要分析了当前黑色系商品市场（包括锰硅、硅铁、铁矿石、焦炭、焦煤、铁合金等）的供需状况、成本变化及未来走势，同时提出了相应的交易策略建议。整体来看，黑色系商品市场因下游需求疲软、钢厂检修增多，表现整体偏弱。

主要观点

1. 趋势策略

• 锰硅：建议多单离场。
• 硅铁：建议逢高做空（★★★）。
• 其他品种：未给出明确趋势建议，建议观望。

2. 套利策略

• 卷螺价差：高位空单持有（★★★）。
• 多焦煤空铁矿09：建议持有（★★★★）。
• 多焦炭空铁矿：建议持有（★★★★）。
• 空硅铁多锰硅：建议持有（★★★★）。

3. 期现策略

• 建议保持观望态度。

4. 期权策略

• 暂无相关建议。

关键信息分析

一、钢材需求

• 房地产：一线城市二手房成交好转，但房屋新开工同比降幅较大（-26%）。
• 基建：6月同比增速为-10.17%，工程项目开工不多，资金到位压力大。
• 消费：汽车、家电等下游消费增速下滑，乘联会数据显示7月1-12日乘用车零售同比下降15%。
• 出口：出口订单有所转弱。
• 钢招情况：河钢集团7月硅锰定价5950元/吨，采量15400吨，整体需求偏弱。

二、钢材供应

• 铁水产量：高位回落，新增1座高炉复产，8座高炉检修。
• 高炉盈利率：仅为37.23%，显示盈利空间有限。
• 钢材供给：总体仍处于高位，中期供给压力有望缓解。

三、锰硅市场

• 供应：6月全国总产量83.16万吨，环比小幅下降2.05%；主产区如内蒙古、宁夏产量增加，但非主产区有所减少。
• 库存：全国库存422200吨，环比增加19500吨；交割库库存持续流出但速度缓慢。
• 成本：港口锰矿库存处于累库趋势，锰矿价格偏弱；电费成本略有波动，但整体影响有限。
• 利润：估算利润为-389.47元/吨（宁夏）和-177.82元/吨（内蒙古），实际利润可能更高。
• 建议：盘面重心小幅回落，库存压力仍存，建议观望，前期多单离场。

四、硅铁市场

• 供应：6月全国总产量48.32万吨，环比小幅上升1.43%；主产区如宁夏、甘肃产量有所变化。
• 需求：钢招价格偏高，但总量过剩，标块供应有限，导致仓单偏少。
• 库存：全国库存78710吨，环比下降3450吨；交割库库存下降，有效预报低于预期。
• 成本：兰炭价格稳定，电费成本略有调整。
• 利润：宁夏利润168.25元/吨，内蒙古利润153.50元/吨，利润维持在合理区间。
• 建议：建议以做空为主，空硅铁多锰硅套利持有。

五、原燃料市场

• 铁矿石：供给维持高位，需求回落，港口库存预计小幅增库，中长期偏弱。
• 煤焦：钢厂利润承压，焦炭提涨预期降温，铁水下降将对煤焦价格形成压力。
• 锰矿：港口库存处于累库趋势，海外矿山无减发迹象，未来压力加大。

重点关注事项

• 锰硅：

  • 宁夏、内蒙古厂家开工变动；
  • 港口锰矿库存变动；
  • 锰矿补跌进展。

• 硅铁：

  • 主产区复产进度；
  • 青海、甘肃产区增产情况；
  • 动力煤情绪。

风险提示

• 7月底政治局会议刺激政策超预期，可能对市场产生重大影响。
• 市场波动较大，投资者需关注政策变化、供需调整及成本端变动。

策略评级说明

总结

当前黑色系商品市场整体表现偏弱，主要受制于下游需求疲软和钢厂检修增多。锰硅和硅铁供需矛盾明显，建议以观望为主，硅铁可逢高做空，同时关注空硅铁多锰硅套利机会。原燃料方面，铁矿石、焦炭等价格承压，但煤焦短期震荡，中期逢低做多。风险方面，需密切关注7月底政治局会议政策动向及市场情绪变化。