2017年报掘金TOP30系列精华版：“最亮的星河”-20180501-安信证券-53页-1mb

新三板2017年报掘金TOP30总结

1. 新三板企业规模呈“金字塔”形状

1.1 利润规模“正金字塔”形状成型

2017年新三板企业整体业绩同比增速持续回升，营业收入增速为 $20.63%$，归母净利润增速为 $18.61%$，较2016年显著提升。全年共有10310家公司披露年报，其中归母净利润在1亿元以上的公司有125家，主要集中在金融、生物医药、互联网和文化传媒等行业。

• 利润规模分布：
  • 归母净利润8000万以上：177家
  • 归母净利润5000万-8000万：244家
  • 归母净利润3000万-5000万：603家
  • 归母净利润1000万以上：3392家，占比 $32.9%$

1.2 初具规模的企业主要集中在非银金融、汽车、环保、通信设备等行业

净利润1000万以上的企业主要集中在非银金融、化学制药、汽车、环保、建筑、金属制品、通信设备、营销服务等行业。这些行业在新三板中占据重要地位，其中非银金融、医药生物等行业的净利润1000万以上企业占比超过 $20%$，部分行业甚至超过 $30%$。

1.3 有色金属、建筑、文化传媒、医药生物等行业景气上升

剔除异常值后，有色金属、建筑、医药生物、文化传媒等行业表现亮眼，2017年营收和归母净利润增速均高于2016年。其中，有色金属行业营收增速 $25.36%$，归母净利润增速 $52.41%$，建筑行业归母净利润增速 $37.44%$，医药生物行业归母净利润增速 $18.81%$，文化传媒行业归母净利润增速 $16.06%$。

2. 新三板投资需选择成长股？——围绕四个维度展开

2.1 企业的利润周期——寻找价值成长股

根据Mark Minervini的理论，成长股处于利润周期的第二阶段，即成长期，其利润增速不断提升。2017年，安信团队精选30家处于成长期的新三板企业作为“明珠”。

2.2 大师级投资之道——四个维度挖掘成长股

依据Philip.A.Fisher的理论，成长股的选择需考虑以下四个维度：

1. 行业及公司的市场地位：选择市场“领头羊”，判断公司竞争优势、市场潜力和毛利率。
2. 公司的增长特性即基本面关注点：关注净利润和收入的持续增长，利润率提升，以及趋势和复苏的信号。
3. 研发效果及净利润含金量：评估研发投入效果和会计记录的准确性，判断净利润的可持续性和含金量。
4. 管理层和内部控制：考察销售组织、劳资关系、管理层关系、管理深度、盈余展望、管理层透明度和诚信度。

2.3 选股逻辑：耐心地寻找稳定成长的行业“迷你独角兽”

结合大师级投资理论和新三板市场现状，总结出以下五维度选股策略：

• 行业前景：
  • 选取细分领域龙头
  • 考虑行业成长空间
  • 评估公司竞争优势
  • 关注毛利率水平
  • 判断未来增长点的可持续性
• 成长性：
  • 净利润持续稳健增长（增速20%-25%以上）
  • 净利润有加速增长趋势
  • 收入增长支撑净利润增长
• 财务质量：
  • 扣非后净利润持续稳健增长
  • 应收账款增速小于营业收入增速
  • 会计差错处于合理区间
• 公司治理：
  • 内控制度健全
  • 不存在违规行为
  • 信息披露准确及时
• 估值：
  • 市盈率在20X以内，部分行业可略高

3. 新三板2017年报优选TOP30明星股榜单

以下是2017年新三板年报优选的TOP30公司，按行业分类如下：

生物医药

• 合全药业
• 成大生物
• 三元基因
• 玉星生物
• 林华医疗
• 优德医疗
• 蓝海之略

大消费

• 华强方特
• 永乐文化
• 英雄互娱
• 开心麻花
• 中信出版
• 花嫁丽舍
• 友宝在线
• 傲基电商
• 世纪明德
• 有友食品

智能制造

• 中磁视讯
• 芯朋微
• 德鑫物联
• 龙磁科技
• 安克创新
• 麦克韦尔
• 春晖智控
• 联赢激光

细分新龙头

• 超凡股份（知识产权）
• 嘉宝股份（物业）
• 优炫软件（信息安全）
• 金达莱（环保）
• 杉杉能源（新能源）

这些公司具备显著的成长性、良好的财务质量和清晰的行业前景，是新三板市场中的佼佼者。