20250602-天风证券-A股动静框架之静态指标_6月_以稳应变_18页_1mb

6月，以稳应变A股动静框架之静态指标总结

核心内容

本报告分析了2025年6月A股市场的静态指标，涵盖资产联动、市场配置、交易情绪及投资者行为等方面，旨在评估市场当前状态及未来潜在走势。

主要观点

资产联动指标

• 股债相对收益率：当前股债相对收益率（相除/相减）分别为1.48%和0.80%，处于历史高位，表明股票相对于债券的配置价值较高。
• 持有股债收益差：当前持有股债收益差为0.77%，历史分位数为17.80%，表明股票资产收益仍优于债券资产，具备上行空间。
• ERP（股权风险溢价）：ERP为3.61%，高于1倍标准差（3.46%），处于历史较高分位（85.20%），显示市场配置价值较高。

市场配置指标

• PE估值：Wind全A指数PE估值为18.9，历史分位数为51.00%，处于中等偏低水平。创业板指PE估值历史分位数低于10%，估值相对偏低。
• 估值分化程度：全A估值变异系数为0.847，处于历史较高分位（81.60%），接近2022年4月的水平，表明市场估值分化程度仍较高。

市场交易/情绪指标

• 换手率：全A指数换手率为1.42%，处于历史较高分位（69.60%），但较上月有所下降，显示市场交易热度仍处于阶段性低位。
• 成交额占前高比例：当前成交额占前高比例为43%，较上月下降，处于历史中等偏上水平，显示市场交投情绪有所降温。
• 行业趋势指标：行业MACD值总和为3316，处于历史中等偏上水平，90%的行业趋势向好，显示行业整体表现积极。
• 个股趋势指标：50周线上方的个股比例为73%，较上月回升，处于中等偏上位置，显示市场个股表现有所改善。

投资者行为

• 回购规模：2025年5月回购规模为191.31亿元，较上月大幅上升，显示市场信心有所恢复。
• 产业资本增减持：产业资本净减持规模为126.74亿元，较上月显著增加，但整体仍处于低位。
• 资金主体动向：三资金主体指标报0.04，较上月回落，其中港股国际中介和新成立基金份额出现下滑迹象，显示市场资金面有所收紧。

关键信息

风险提示

• 海外局势演化超预期：中东、俄乌等局部地缘问题及中美关系变化可能引发市场超预期波动。
• 通胀持续性超预期：若通胀持续性超出预期，可能影响宏观政策及基本面环境。
• 流动性收紧超预期：国内外流动性政策可能超预期收紧，影响市场资金面及情绪。

结论

综合各项指标，市场交易情绪仍处于阶段性低位，但资产联动和市场配置指标显示市场向上的潜在空间较大。投资者行为方面，回购规模环比上升，产业资本净减持幅度扩大，资金主体指标小幅回落。整体来看，市场仍具备一定的配置价值，但需警惕外部风险因素对市场情绪和资金面的潜在影响。