20250521-华泰期货-国债期货日报_利率双降_国债期货涨跌分化_13页

2025年5月21日国债期货日报总结如下：

宏观政策方面，2025年5月7日央行在国新办发布会上宣布实施适度宽松政策，包含降准0.5个百分点、政策利率与结构性工具利率分别下调0.01和0.025个百分点，以及公积金贷款利率同步下调。同时新增科技、养老、消费、涉农等领域的专项再贷款，完善债券风险缓释机制，旨在稳定市场预期并支持经济高质量发展。5月12日中美联合发布《日内瓦经贸会谈联合声明》，明确暂停24%关税实施90天，剩余10%关税仍有效，该协议提振市场情绪。

通胀数据方面，4月CPI同比下降0.1%，显示内需疲软。资金面显示，央行于5月20日以1.5%利率开展3570亿元7天逆回购操作，主要回购利率（1D、7D、14D、1M）分别为1.509%、1.556%、1.650%、1.617%，呈现回落趋势。

市场表现方面，5月20日国债期货各品种收盘价分别为TS 10236元、TF 10596元、T 10884元、TL 11926元，涨跌幅分别为-0.03%、-0.04%、+0.03%、-0.03%。TL表现相对较弱，TS、TF、T均小幅下跌。各品种净基差均值分别为-0.07元、-0.083元、-0.098元、-0.317元。

综合分析，中美贸易会谈达成缓和协议导致市场风险偏好上升，避险情绪下降，叠加美股强劲反弹及资金外流压力，国债现券收益率上行，期债价格下跌。短期债市承压反映宏观风险溢价阶段性收敛。投资策略建议：单边市场中性，因回购利率回落且期债震荡；关注基差波动区间；中期存在调整压力，空头可利用远月合约进行套保。风险提示流动性快速紧缩，需警惕市场资金流动变化对价格的影响。

附关键数据：4月CPI同比下降0.1%，社会融资规模42.4万亿元，M2同比8.0%，制造业PMI降至49.00%。美元指数100.04，SHIBOR7天1.56%，DR007 1.59%，R007 1.76%。国债期货主力合约隐含利率与到期收益率、IRR与资金利率呈弱相关，基差波动显示市场定价逻辑未发生根本性转变。