基金投资价值分析：平安中证光伏产业ETF投资价值分析，清洁能源的美丽明天-20230425-国信证券-21页_6mb

基金投资价值分析总结

核心内容

光伏行业背景

• 全球碳中和趋势：截至2021年，全球已有195个国家签署《巴黎协定》，191个国家成为缔约方。碳中和目标推动了全球对可再生能源，尤其是光伏产业的重视。
• 主要经济体政策支持：中国、美国、欧盟、印度等国家和地区均制定了明确的碳中和目标及新能源发展政策，推动光伏装机需求持续增长。
• 光伏市场增长预期：预计2022-2025年全球光伏新增装机分别为230/335/438/547GW，年均复合增长率约为21.8%。中国作为全球最大的光伏制造国，其组件产量占全球比重高达90%。

光伏产业链发展现状

• 产业链环节：包括硅料、硅片、电池片、组件及下游光伏电站。
• 主要企业：
  • 硅料：通威股份、协鑫科技、新特能源、大全能源
  • 硅片：隆基绿能、TCL中环、上技数控、双良节能
  • 电池片：通威股份、爱旭股份、捷泰科技（钧达股份）
  • 组件：隆基绿能、晶科能源、天合光能、晶澳科技
• 行业集中度：2022年底，光伏产业链各环节CR5分别为73%、65%、42%、52%，行业集中趋势明显。

光伏行业空间展望

• 全球光伏装机增长：从2012年的32GW增长至2022年的230GW，年均复合增长率21.8%。
• 未来装机预测：2023-2025年全球光伏新增装机预计分别为335/438/547GW，对应组件需求419/548/684GW。
• 成本下降趋势：过去十年光伏发电成本下降近90%，成本优势显著，逐步摆脱对政策补贴的依赖。

中证光伏产业指数投资价值分析

指数基本信息

• 指数名称：中证光伏产业指数（931151.CSI）
• 发布日期：2019年4月22日
• 样本构成：从沪深市场主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的证券作为样本。
• 成分股权重：前十大权重股合计占比为58.16%，集中度较高。
• 行业分布：主要来自电力设备及新能源行业，平均市值为503.25亿元。

估值分析

• 市盈率：截至2023年3月31日为20.29，处于历史1.04%分位点，相对低位。
• 市净率：截至2023年3月31日为3.93，处于历史51.20%分位点。
• 业绩表现：2021年净利润增速为50.92%，营业收入增速为10.37%；预计2022年净利润、营业收入增速分别为139.25%、62.27%，2023-2024年预计维持20%-30%增速。

指数历史表现

• 年化收益率：20.86%，优于同期上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板指等宽基指数。
• 夏普比率：0.72，风险调整后的收益表现较好。
• 波动率：34.36%，略高于主要宽基指数。
• 最大回撤：-44.48%，说明指数存在一定波动性。

北向资金偏好

• 北向资金持股市值：截至2023年3月31日为1235.42亿元，其中隆基绿能、晶盛机电、阳光电源北向资金持有量占自由流通股比例较高，分别为21.00%、18.56%、15.56%。

平安中证光伏产业ETF投资价值分析

产品信息

• 基金名称：平安中证光伏产业ETF（516180）
• 成立日期：2021年3月3日
• 管理费：0.5%/年，托管费：0.1%/年
• 基金经理：刘洁倩女士
• 基金类型：股票型基金，被动指数型基金
• 投资目标：紧密跟踪中证光伏产业指数，控制跟踪偏离度和误差在合理范围内。

基金经理简介

• 刘洁倩女士自2018年8月加入平安基金，管理多只ETF产品，截至2023年3月31日，管理基金总规模达23.70亿元。

基金管理人简介

• 平安基金管理有限公司：平安集团资产管理板块的重要支柱，致力于为各类投资者提供资产管理服务。
• 非货币ETF总规模：截至2023年3月31日为172.57亿元。

主要观点

• 光伏产业是全球碳中和战略的重要组成部分，市场增长空间巨大，预计未来五年全球光伏新增装机将持续增长。
• 中国在光伏产业链布局和制造能力方面具有显著优势，未来全球光伏市场增长将主要受益于中国企业的产能输出。
• 中证光伏产业指数具有较高的集中度，且估值处于历史低位，具备良好的投资价值。
• 指数历史表现优于多数宽基指数，具备较高的收益潜力。
• 北向资金对中证光伏产业指数成分股较为青睐，反映市场对其的认可。
• 平安中证光伏产业ETF作为跟踪该指数的工具型基金，具有较低的管理成本和良好的跟踪性能，适合投资者进行被动投资。

关键信息

• 光伏产业链各环节CR5逐年提升，行业集中度提高。
• 光伏度电成本十年下降近90%，具备较强的市场竞争力。
• 中国光伏组件出口规模持续扩大，2022年出口规模达154GW，同比增长56%。
• 中证光伏产业指数2019年4月22日至2023年3月31日累计涨幅达111.18%。
• 平安中证光伏产业ETF成立于2021年3月3日，规模较小，但具有良好的跟踪表现。

风险提示

• 市场环境变动风险：光伏行业受政策、技术及国际形势影响较大。
• 模型失效风险：指数跟踪表现可能受基金运作及市场波动影响。

免责声明

• 本报告仅供内部参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开数据，不保证其完整性、准确性。
• 投资者应自行判断并承担相应风险。