20251111-华泰期货-化工日报_反内卷预期下_PTA震荡偏强_16页_3mb

化工日报摘要（2025-11-11）

一、核心观点

在反内卷预期下，PTA呈现震荡偏强走势，基本面维持中性，但长期趋于改善。

二、成本端分析

1. 油价：震荡运行，市场关注俄乌地缘局势及OPEC+12月增产决策。
2. PX：
   • PXN震荡上涨，与石脑油价差扩大。
   • 中国PX装置负荷上升，海外持稳；但扩能及高负荷限制反弹空间。
   • PX支撑仍在，中长期加工费有望改善。

三、PTA供需态势

• 现货：加工费155元/吨，环比小幅上升。
• 库存：累库压力有限，截止11月。
• 预期：12月后需求转弱，累库风险显现；但中长期供给过剩问题收敛。

四、需求动态

• 聚酯负荷：稳定在91%左右，产销回升带动补库。
• 外需：中美谈判缓和芬太尼关税，或提振出口订单。
• 短纤：盈利尚可，库存低位；下游原料采购谨慎。

五、策略建议

• 单边：中长期中性偏强；短期震荡。
• 操作：暂无明确单边策略，建议观望为主。

六、市场风险

• 原油和汽油价格波动
• 地缘冲突及宏观超预期事件
• 海外经济放缓对需求的影响