标普全球-中国汽车的复苏之路正在加速（英文）-2020.9-8页

中国汽车行业复苏路径加速

核心内容

S&P Global Ratings于2020年9月22日发布报告，分析中国汽车行业在新冠疫情后的复苏趋势，指出整体行业销售下滑幅度收窄，新能源汽车（NEV）市场逐步回暖，而本土品牌面临较大挑战。报告还强调了毛利率和杠杆率等财务指标对评级的影响。

主要观点与关键信息

1. 汽车销售复苏

• 中国乘用车销量在前八个月同比下降约9.5%，较此前的两位数下滑有所改善。
• 商用车表现优于乘用车，主要得益于物流和基建需求的强劲。
• 2020年全年汽车销售预计同比下降6%至9%，较此前预期的8%至10%有所上调。
• 2022年预计销量将恢复至2019年水平。

2. 新能源汽车（NEV）增长加速

• NEV销量在2020年上半年同比下降36%，主要由于补贴退坡。
• 从7月至8月，NEV销量和电池安装量同比增长超过20%。
• 随着特斯拉和合资品牌推出更多新产品，消费者接受度有望提升。
• 政府目标是到2025年实现NEV渗透率25%，目前仅为4%。

3. 本土品牌面临挑战

• 中国本土品牌在行业下行周期中最为脆弱，主要由于产品技术和用户体验吸引力不足。
• 德系和日系品牌持续获得市场份额，因其功能更优、残值更高。
• 德系品牌在高端市场具有更强的竞争力。

4. 财务表现与评级驱动因素

• 额外评级的发行人表现优于市场，尤其是那些商业车辆占比高的企业，如中国第一汽车集团（FAW）。
• 尽管销售有所改善，但对汽车制造商和供应商的评级仍呈现净负面倾向，因竞争激烈影响盈利能力。
• 关键监测指标包括销售势头、毛利率和杠杆率。

5. 评级详情

相关研究

• 全球汽车销售预测：希望寄托在中国，2020年9月17日
• 汽车制造商在工业中国的疫情复苏中落后，2020年7月16日
• 研究更新：浙江吉利控股集团和吉利汽车评级维持信用观察负面，2020年6月24日
• 研究更新：北京汽车集团和北汽集团评级下调至BBB，展望负面，2020年6月23日

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