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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年08月19日）

核心内容概览

本报告为国泰君安期货发布的商品研究晨报，聚焦贵金属及基本金属的市场分析。涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢和锡等品种，分析其价格走势、基本面数据、宏观影响及投资建议。

各金属分析

黄金

• 价格走势：小幅下行，沪金2212收盘价387.76，日涨幅-0.55%；黄金T+D收盘价386.97，日涨幅-0.42%。
• 趋势强度：0（中性）。
• 主要观点：
  • 美联储会议纪要首次提及可能有过度加息风险，黄金短线上行但最终收跌。
  • 当前名义物价水平仍处于高位，美联储官员偏鹰派言论压制金价。
  • 美元指数回升，黄金承压。
• 建议：短期黄金仍面临压力，不建议趋势空。

白银

• 价格走势：触顶回落，沪银2212收盘价4336，日涨幅-2.36%；白银T+D收盘价4328，日涨幅-2.06%。
• 趋势强度：0（中性）。
• 主要观点：
  • 供应端紧张，需求端疲软，导致白银价格回落。
  • 欧美加息预期压制白银价格。
• 建议：短期震荡，建议关注基本面变化。

铜

• 价格走势：沪铜主力合约收盘价61,170，日涨幅-1.28%；伦铜3M电子盘收盘价8,030，日涨幅0.31%。
• 趋势强度：0（中性）。
• 主要观点：
  • 供应端铜精矿TC上涨，但智利增税限制长期TC。
  • 国内限电影响部分产能，现货升水扩大，支撑短期价格。
• 建议：短期震荡，逢低做多。

铝

• 价格走势：沪铝2209收盘价18330，日涨幅-0.93%；伦铝3M电子盘收盘价2405，日涨幅-1.45%。
• 趋势强度：0（中性）。
• 主要观点：
  • 国内供应端受限电影响，产能利用率承压。
  • 库存减少，现货升水扩大，支撑短期价格。
  • 需求端疲软，供需平衡需情景分析。
• 建议：短期震荡，不建议趋势空，可逢低买入。

锌

• 价格走势：沪锌主力合约收盘价24,590，日涨幅-3.27%；伦锌3M电子盘收盘价3,482，日涨幅-1.30%。
• 趋势强度：1（偏强）。
• 主要观点：
  • 欧洲电价高企，支撑锌价。
  • 国内供应偏紧，再生铅企业限电减产，成本支撑明显。
  • 需求端未见明显回升，库存维持震荡。
• 建议：短期震荡，逢低做多。

铅

• 价格走势：沪铅主力合约收盘价14,960，日涨幅-0.93%；伦铅3M电子盘收盘价2,066，日涨幅-1.45%。
• 趋势强度：θ（未明确）。
• 主要观点：
  • 限电冲击供应端，部分再生铅企业减产。
  • 下游需求疲软，现货市场交投清淡。
  • 成本支撑下，铅价下方有托底。
• 建议：短期震荡，关注限电对供需的影响。

镍

• 价格走势：沪镍主力合约收盘价169,670，日涨幅-2.47%；不锈钢主力合约收盘价15,185，日涨幅-375。
• 趋势强度：0（中性）。
• 主要观点：
  • 镍基本面趋弱，市场资源边际转增，现货升水仍有下行动力。
  • 不锈钢供给强于需求，库存垒增，施压不锈钢价格。
• 建议：镍价承压，不锈钢震荡运行，不建议趋势空。

不锈钢

• 价格走势：不锈钢主力合约收盘价15,185，日涨幅-375。
• 趋势强度：-1（偏弱）。
• 主要观点：
  • 供给强于需求，库存再度垒增。
  • 下游消费低迷，钢厂减产保价。
• 建议：不锈钢维持震荡，上方承压。

锡

• 价格走势：沪锡主力合约收盘价197,190，日涨幅-0.63%；伦锡3M电子盘收盘价24,625，日涨幅0.16%。
• 趋势强度：0（中性）。
• 主要观点：
  • 供应端云南冶炼厂复产，锡价承压。
  • 需求端汽车等领域略有好转，但整体消费未恢复至去年同期。
  • 社会库存小幅去库，支撑短期反弹。
• 建议：维持平台震荡，关注半导体消费是否回升。

宏观及行业新闻

黄金与白银

• 美联储官员继续偏鹰派表态，布拉德支持9月再加息75基点，戴利称加息75基点也行。
• 欧央行官员“放鹰”，通胀高企，将大幅加息。
• 美元指数回升，站上107点。

铜

• 拜登签署7400亿美元降通胀法案，对清洁能源领域投入较大。
• 中国7月精炼铜产量同比增长2.1%，铜材产量增长7.4%。
• 7月未锻轧铜及铜材进口量同比增加9.3%。

铝

• 中国7月未锻轧铝及铝材进口量同比增长5.8%。
• 欧洲能源危机加剧，天然气和电价创历史新高。
• 莱茵河枯水迫使德国最大炼油厂减产。

锌

• 中国7月高温限电影响汽车产业链，特斯拉、蔚来等暂停服务。
• 欧洲电价高企，支撑锌价。
• 工信部鼓励扩大汽车、家电等大宗商品消费。

铅

• 工信部鼓励扩大汽车、家电等大宗商品消费。
• 部分再生铅企业因限电减产，原料废电池价格高企。
• 托克发布二季度业绩，其Red dog矿山产量同比下滑。

镍与不锈钢

• 挪威镍冶炼厂罢工影响镍供应，加拿大镍矿罢工持续。
• 印尼资源回流，不锈钢库存高位，基本面偏弱。
• 镍豆进口利润扩大，市场资源边际转增。

总结

• 贵金属：黄金和白银均小幅下行，短期承压，趋势中性。
• 基本金属：铜和锌受供应紧张及成本支撑影响，短期偏强；铝和铅因限电影响，短期震荡；镍和不锈钢基本面趋弱，价格承压。
• 市场情绪：美联储和欧央行偏鹰派言论压制市场情绪，美元指数回升，整体市场偏弱。
• 投资策略：建议逢低做多铜、锌，关注铝、铅的限电影响；镍和不锈钢维持震荡，不建议趋势空；锡维持平台震荡，需关注半导体消费是否回升。

风险提示

• 本报告仅限专业投资者参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告信息来源于公开资料，仅供参考，不保证准确性或完整性。