20190904-天风证券-传媒行业专题研究：19年国庆档前瞻：电影市场悲观预期改善，国庆档票房高增长可期_11页_1mb

传媒行业2019年国庆档前瞻总结

核心内容

2019年电影市场整体表现较为低迷，1-8月全国电影总票房（含服务费）为447.0亿元，同比下降2.5%；剔除服务费后为413.82亿元，同比下降3.4%。观影人次为11.9亿，同比下降8.2%。尽管整体市场表现不佳，但优质内容如《哪吒之魔童降世》和《流浪地球》依然展现出强劲需求，带动了单月票房的显著增长。

主要观点

1. 电影市场表现回顾

• 票房与观影人次：2019年1-8月票房及观影人次均呈现同比下降趋势。
• 票价上涨：平均票价（含服务费）为37.7元，相比2018年上涨2.2元，表明票价在上升。
• 城市票房分布：一至五线城市票房分别下滑1.0%、2.9%、2.7%、2.4%和1.9%，但城市票房占比与去年同期基本持平，一二线城市占比为57.7%，三至五线城市占比为42.3%。

2. 头部影片表现

• 票房前三甲：《哪吒之魔童降世》、《流浪地球》和《复仇者联盟4:终局之战》分别以46.8亿元、46.6亿元和42.4亿元的票房位列前三。
• 影片类型：TOP10影片中，国产片占6部，进口片占4部，显示国产影片在市场中占据主导地位。
• 影片票房集中度：TOP3影片票房占比在80.7%-76.0%之间，TOP5影片票房占比在94.7%-89.4%之间，说明市场集中度较高。

3. 国庆档市场展望

• 低基数效应：2018年国庆档票房仅为22亿元，2019年国庆档有望在低基数下实现高增长。
• 影片阵容：2019年国庆档共有11部影片上映，以剧情片和动画片为主，其中《攀登者》、《我和我的祖国》和《中国机长》具备较高票房潜力。
• 票房预测：《攀登者》有望超过20亿元，《我和我的祖国》和《中国机长》也有望冲击10亿元票房。

关键信息

• 票房增长亮点：8月因《哪吒之魔童降世》带动单月票房增长13.7%，缓解市场悲观情绪。
• 国庆档表现：过去五年国庆档票房占全年票房比例在3.6%-4.8%之间，2018年因缺乏爆款影片导致票房同比下滑20.3%。
• 票价趋势：国庆档期间平均票价自2016年触底后持续回升，2018年为35.2元，同比增长4.2%。

投资建议

• 关注电影板块：建议积极关注电影板块，特别是《攀登者》的主发行方【上海电影】，以及电影渠道【万达电影】【横店影视】【中国电影】。
• 内容参与方：同时关注内容参与方如【光线传媒、猫眼娱乐、北京文化】。
• 投资评级：行业评级为“强于大市”，股票投资评级为“买入”或“增持”。

风险提示

• 市场增速不达预期：电影市场整体增速可能低于预期。
• 重点影片票房不达预期：《攀登者》等重点影片票房可能不及预期。
• 新增渠道速度下降：电影渠道新增速度可能放缓。
• 政策监管风险：政策变化可能对电影市场产生影响。

图表与数据来源

• 图表目录：包含多张图表，展示票房、观影人次、票价等数据变化。
• 数据来源：艺恩数据、天风证券研究所、猫眼专业版App等。

相关报告

• 《传媒-行业研究周报：九月策略》：2019-09-01
• 《传媒-行业研究周报：一周观点》：2019-08-25
• 《传媒-行业研究周报：一周观点》：2019-08-18

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投资评级声明

• 股票投资评级：买入（预期相对收益20%以上）、增持（预期相对收益10%-20%）、持有（预期相对收益-10%-10%）、卖出（预期相对收益-10%以下）。
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）。

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