20131025-康和投资顾问-研究晨讯_17页_1mb

报告摘要

台灣股市分析總結（2013年10月25日）

核心內容

本文為康和研究機構於2013年10月25日發布的台灣股市分析報告，主要涵蓋以下幾個方面：

欧洲銀行業壓力測試預期對歐股的影響
中國製造業PMI數據顯示景氣持續擴張
台灣股市個股表現與評估
欧洲與亞洲主要指數走勢
重點追蹤個股的財務預估與投資建議

主要觀點與關鍵信息

一、歐洲銀行業壓力測試

欧洲央行（ECB）將於2013年11月開始對歐元區124家銀行進行一年期的壓力測試。
測試將依照巴塞爾協議III，要求銀行保有至少8%的資本緩衝，逾期90天未償付貸款將列為壞帳。
類似美國2009年的壓力測試經驗，預期部分銀行可能無法通過測試，需增資。預計2014年Q1部分銀行無法通過測試，2014年Q2可能出現增資，3Q14後壞帳大幅下滑，有助於歐股上漲。
然而，歐洲銀行業整體改革可能遇到阻力，各國政府仍可能對銀行進行個別紓困，限制銀行聯盟的建立。

二、中國製造業PMI

10月匯豐中國製造業PMI預覽值為50.9，優於市場預期的50.4，亦是連續三個月擴張。
PMI主要反映出口導向的中小製造業景氣，顯示整體製造業持續趨穩擴張的機率較高。
就業數據為49.9，雖持續收縮，但收縮幅度開始減少。
新出口訂單與採購庫存持續擴張，顯示廠商有持續補庫存與追趕需求的壓力。
待11月初公佈終值與中國官方製造業PMI後，可進一步確認景氣回升趨勢。

三、重點個股評估

1. 台耀（6274 TT）

3Q13獲利優於預期，受益於原物料價格下滑與High Tg產品出貨量增加。
毛利率提升1個百分點，營收受淡季影響，但High Tg產品需求預期持續增加。
預估2013、2014年獲利YOY均超過20%，目前PER僅6~8X，評等調升至買進，目標價28元。

2. 矽創（8016 TT）

3Q13營收成長20%，主要由Driver與Sensor產品推動。
Sensor產品出貨可望延續至年底，全年EPS預估由3.54元成長至4.21元。
PER低於10X，現價具投資價值，評等由中性調升至買進，目標價50元。

3. 宏達電（2498 TT）

傳中移動將入股宏達電，並合作推出客製機種。
經營策略轉向中階手機、穿戴裝置與平板業務，已開始改革。
股價不宜過度悲觀，預期未來有改善空間。

4. 新唐（4919 TT）

3Q13因補稅影響，EPS僅0.26元，全年獲利預估下修至1.42元。
新產品效應預期2014年才可發酵，2014年EPS預估1.92元，需等到2015年才可重回3元水準。
維持“中性”投資建議。

台灣股市指數走勢

大中華指數

指數名稱	最新收盤	淨變動	1日 (%)	1週 (%)	1月 (%)
台灣加權	8,414	+20	0.24	0.47	-
台灣OTC	125	0	0.29	1.18	-
香港恆生	22,836	-164	-0.71	-1.12	-
香港紅籌	4,438	-30	-0.66	-1.94	-
中國上海	2,164	-19	-0.86	-1.11	-
中國深圳	1,059	-6	-0.60	-0.73	-

亞洲指數

指數名稱	最新收盤	淨變動	1日 (%)	1週 (%)
韓國KOSPI	2,047	+11	0.54	0.30
日經225	14,486	+60	0.42	-0.69
新加坡	3,218	+13	0.41	0.98
泰國	1,466	+9	0.61	0.13
印度	20,725	-42	-0.20	1.52
馬來西亞	1,819	+5	0.27	1.20

美歐指數

指數名稱	最新收盤	淨變動	1日 (%)	1週 (%)
道瓊工業	15,509	+96	0.62	0.89
S&P 500	1,752	+6	0.33	1.09
那斯達克	3,929	+22	0.56	1.70
費城半導體	494	+4	0.83	-2.17
德國法蘭克福	8,981	+61	0.68	1.91
法國CAC40	4,276	+15	0.35	0.85

汇率走勢（兑美元）

汇率名稱	最新收盤	淨變動	1日 (%)	1週 (%)
美元指數	79.2	0	-0.10	-0.58
歐元	0.7	0	+0.06	-0.73
日圓	97.4	0	-0.01	+0.27
人民幣	6.1	0	+0.03	+0.21
新台幣	29.5	0	-0.09	0.00
韓元	1,063	+1	-0.13	-0.11

重點追蹤個股

股號	名稱	最新收盤價	日期	TP	EPS（2Q13）	EPS（3Q13）	EPS（4Q13）	EPS（1Q14）	PER（2013）	PER（2014）	BVPS	PBR
8383	千附	26.3	10/22	32	0.36	0.50	0.44	0.35	1.62	2.01	16.2	13.1
2201	裕隆	51.7	10/21	70	0.68	0.64	0.85	0.00	2.25	2.90	17.8	14.2
3552	同致	87.1	10/17	118	1.16	1.59	1.62	1.22	5.16	6.15	16.9	14.2
6245	立端	53.4	8/1	67	0.85	1.05	1.29	0.79	3.07	4.02	13.3	11.2
1310	台苯	22.2	10/3	33.3	0.43	0.77	0.71	0.76	(0.88)	1.95	11.3	6.6
3576	新日光	29.65	9/16	34	0.43	0.44	0.60	0.36	(5.48)	0.69	42.8	17.6
3514	昱晶	31.75	9/16	41	0.28	(1.22)	0.49	0.36	(4.93)	1.91	nm	16.7
4207	環泰	22	9/14	28.8	0.23	0.65	0.38	0.45	1.30	1.62	13.6	11.1
5871	F-中租	73.8	9/14	92	1.06	1.07	1.30	0.00	4.02	4.34	17.0	0.0
2316	楠梓電	12.75	9/10	16	0.16	0.33	0.49	0.41	1.18	1.13	11.3	8.0
8936	國統	40.5	8/22	46	0.56	0.58	0.56	0.53	0.46	2.05	19.8	12.8
2437	旺詮	42.7	8/15	50	1.17	1.53	1.24	0.90	2.68	4.71	9.1	8.5
5349	先豐	34.5	8/12	53	0.80	0.94	1.01	1.03	2.12	3.61	9.6	7.9
4163	鎘鈉	142	7/31	175	1.71	1.75	1.51	1.80	3.81	6.46	22.0	17.4
1522	場維西	17.25	7/22	19.3	0.26	0.21	(0.12)	0.21	(0.58)	0.61	28.1	18.5
9136	巨騰	19.2	7/16	22	0.77	0.00	1.44	0.00	2.01	2.21	8.7	7.2
2231	為升	95.7	7/10	124	1.51	1.40	1.56	1.53	4.11	5.76	16.6	13.5
3491	昇達科	53.5	6/20	75	1.11	1.30	1.38	1.16	2.91	4.47	17.8	10.7
1752	南光	38.75	6/17	46	(0.10)	0.11	0.37	0.20	1.01	0.40	97.6	23.4
5706	凤凰	56.2	6/17	72	0.88	1.69	0.42	1.11	3.76	4.04	13.9	13.0
2538	基泰	20.85	5/21	24.4	(0.07)	0.27	0.36	0.23	0.80	1.17	7.7	11.5
8021	尖點	21.5	4/30	50	0.45	0.60	0.72	0.70	1.98	2.57	10.4	18.5
4172	因華	58.32	4/29	81.1	(1.53)	(0.02)	(2.85)	0.00	(1.73)	(2.85)	nm	24.0
3008	大立光	1,005.0	4/26	1380	4.68	2.97	3.19	1.87	2.65	13.62	6.3	10.2
5264	F-錙勝	154	4/25	190	3.79	4.79	4.99	4.63	9.96	18.72	8.2	7.6
2330	台積電	110	4/19	129	2.00	2.00	1.58	1.43	6.41	7.11	15.5	14.4
2449	京元電	19.45	4/15	25	0.40	0.51	0.45	0.43	1.30	1.66	11.7	8.3
2311	日月光	28.8	4/15	30.4	0.49	0.57	0.67	0.40	1.69	2.02	14.3	12.5
3551	世禾	60.3	3/29	62	1.18	1.34	1.61	1.31	3.62	5.24	11.5	9.9
6121	新普	144.5	3/25	162	2.11	2.81	3.86	3.22	10.71	11.11	13.0	10.7