20210601-建信期货-生猪月报_反弹预期或至_但高度受限_11页_1mb

农业产品研究团队总结

核心内容

本报告由建信期货农业产品研究团队发布，分析了生猪市场供需情况及期货价格走势，结合当前市场数据和未来趋势，对生猪价格和期货合约进行展望，并提出相应的投资策略。

研究员信息

主要观点

供给端分析

1. 能繁母猪存栏恢复显著

   • 截至2021年3月底，能繁母猪存栏达到4318万头，较去年年底增长3.75%，同比增长27.71%，已恢复至2017年末的97.25%。
   • 4月份能繁母猪存栏环比增长1.1%，连续19个月增长，同比增长23.0%。
   • 能繁母猪存栏增长带动生猪出栏量增幅，预计明年2月较2020年8月增长37%，11-12月增长29%，1-2月增长20%。

2. 生猪出栏量节奏变化

   • 今年5月之前出栏量增幅明显，6-10月增幅缩窄或小幅下滑，11-12月增速增加，明年1-2月出栏量有所下滑。

3. 非洲猪瘟疫情对出栏的影响

   • 春节前后部分省份非洲猪瘟疫情严重，预计影响5月至7月底的生猪出栏量。
   • 2020年12月至2021年3月仔猪价格大幅上涨，对6-8月生猪价格形成一定支撑。

需求端分析

1. 消费淡季影响需求

   • 6月为传统猪肉消费淡季，肉类需求疲弱，对生猪价格提振作用有限。

2. 现货市场表现

   • 现货价格受需求疲软和出栏量变化影响，预计6-10月出栏量增幅缩窄，外购仔猪养殖亏损严重，现货市场或从低位弱势反弹。

期货市场展望

1. 期货价格走势
   • 2109合约持续升水于现货，期价可能伴随现货低位震荡。
   • 期货价格继续向下空间或有限，后期主要波动区间或在21000-26000元/吨。

关键信息

供给端数据

• 能繁母猪存栏：2021年3月底达到4318万头，较2020年底增长156万头（3.75%），同比增长937万头（27.71%）。
• 生猪出栏量：预计2022年2月出栏量较2020年8月增长37%，11-12月增长29%，1-2月增长20%。
• 仔猪价格：2020年12月至2021年3月累计上涨35元/公斤（43.2%），5月19日全国仔猪价格为72.05元/公斤，周环比下跌5.2%，同比下跌25.6%。

现货价格

• 5月21日：全国规模以上定点屠宰企业生猪收购均价为19.65元/公斤，较前一月末下跌15.7%。
• 5月31日：河南外三元生猪均价为16.90元/公斤，较前一月末下跌22.51%。
• 基差：截至5月27日，生猪基差为-4100元/吨，较前一月末上涨15元/吨。

非洲猪瘟疫情

• 春节前后北方及华南地区疫情严重，影响生猪出栏。
• 截至2021年，农业农村部共发布10起非洲猪瘟疫情报告，涉及32个省份，共发生家猪183起和野猪5起。
• 国家加强生猪调运管控，从2021年4月1日起限制活猪调运，除种猪仔猪外，其他活猪原则上不出大区。

后期展望与策略建议

供给与需求预测

• 供给：2022年2月出栏量较2020年8月增长37%，11-12月增长29%，1-2月增长20%。
• 需求：6月为消费淡季，需求疲弱，难以对价格形成有效支撑。

期货与现货策略

• 期货投资者：建议观望，不建议追空，可关注短多机会。
• 养殖企业：可考虑在现货销售时逐步平仓止盈，减少套保头寸。

附图说明

• 图1：后备二元母猪价格（元/头）
• 图2：能繁母猪存栏（万头）
• 图3：能繁母猪存栏同比增速（%）
• 图4：屠宰企业淘汰母猪屠宰量（头）
• 图5：自繁自养生猪养殖利润（元/头）
• 图6：外购仔猪养殖利润（元/头）
• 图7：猪料比
• 图8：全国仔猪价格（元/公斤）
• 图9：全国生猪存栏量（万头）
• 图10：全国生猪出栏量（万头）
• 图11：屠宰量（万头）
• 图12：河南白条猪肉价格（元/公斤）
• 图13：我国猪肉进口量（吨）
• 图14：我国猪肉累计进口量（吨）
• 图15：屠宰企业生猪收购均价（元/公斤）
• 图16：河南生猪均价（元/公斤）
• 图17：生猪期货2109合约（元/吨）
• 图18：生猪基差（元/吨）

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