股指期货月度报告：股指反弹延续，但空间或将有限-20210601-兴证期货-12页_726kb

兴证期货2021年5月金融衍生品研究报告总结

核心内容概述

本报告由兴证期货研发中心金融研究团队韩惊撰写，分析了2021年5月A股市场及股指期货的表现，并对后续市场走势进行了展望与策略建议。报告指出，尽管A股市场在5月整体收涨，但股指反弹空间或将有限。同时，报告强调了人民币升值、外资流入、商品市场回落等对市场的影响，以及国内经济基本面和企业盈利对股指的支撑作用。

市场回顾

1.1 股票市场

• A股表现：2021年5月共18个交易日，A股市场月度收涨。
• 市场韧性：5月上半月，美股冲高后大幅回落，而A股表现出较强的抗跌性。
• 下半月反弹：5月下半月，人民币持续升值刺激外资大幅流入，叠加商品市场回调，A股出现显著反弹，上证50单日涨幅超4%。
• 行业表现：国防军工和食品饮料板块领涨，家用电器和农林牧渔板块领跌。
• 主要指数涨跌幅：
  • 上证综指：+4.89%
  • 深圳成指：+3.86%
  • 创业板指：+7.04%
  • 上证50：+4.56%
  • 沪深300：+4.06%
  • 中证500：+3.75%

1.2 股指期货走势

• 三大期指集体上涨：IF、IH、IC合约均上涨，IH涨幅最大（+5.38%）。
• 期现价差：IF、IH、IC主力合约分别贴水现货11.77、8.02和49.99点，基差较上月末扩大。
• 成交量与持仓量：
  • 日均成交量：IF（+4.68%）、IH（+10.77%）、IC（+1.34%）。
  • 日均持仓量：IF（+4.23%）、IH（+3.67%）、IC（-2.22%）。

市场基本面分析

• 经济复苏放缓：4月经济基本面仍处于复苏阶段，但改善动能减弱。
• 固定资产投资：4月固定资产投资增速环比下行，但两年同比增速小幅上升。
• 制造业回暖：制造业加速回暖，显示经济结构性改善。
• 消费数据不及预期：4月消费数据表现不佳，两年平均增速和环比增速均下滑，居民消费意愿不强。
• 出口增速：4月出口强劲，但未来存在边际转弱可能。
• 企业盈利：1-4月工业企业利润总额同比增长1.06倍，两年平均增长22.3%，A股企业盈利仍处上行周期。
• 货币政策：4月政治局会议强调维持流动性合理充裕，短期货币政策保持平稳。

市场资金流动

• 两融余额：5月两融余额小幅增加。
• 陆股通资金：5月陆股通资金净流入超550亿元，创年内最高单月净流入幅度，并出现单日净流入超200亿元的历史记录。
• 外资流入原因：A股企稳反弹与人民币升值是主要驱动因素。
• 央行警示：尽管央行对人民币升值过快发出警告，但短期外资流入趋势难以逆转。

海外市场走势

• 全球权益市场偏强：5月全球股市整体偏强，道指和标普500月度上涨，纳指月度下跌。
• 美股高位运行：当前美股处于高位，需警惕海外市场波动对国内市场的传导。
• 美国疫苗接种：截至5月底，美国成年人疫苗完全接种比例达50.3%，经济复苏预期增强。
• 美联储政策：随着经济复苏和通胀上升，美联储或逐步缩减购债规模，流动性收紧预期压制市场风险偏好。

后市展望与策略建议

主要观点

• 反弹空间有限：由于人民币升值预期减弱，商品市场回落预期已部分反映在涨幅中，因此股指反弹空间或相对有限。
• 短期支撑仍存：国内经济基本面和企业盈利增速继续对股指形成支撑。
• 风险因素：需警惕全球新型肺炎疫情升级、外部风险升温、国内政策大幅调整等风险。

策略建议

• 区间操作为主：建议投资者采取区间操作策略，关注市场波动区间，避免追高。

关键信息

• 外资流入：5月陆股通净流入超550亿，创年内新高。
• 期现基差扩大：IF、IH、IC主力合约贴水扩大，显示市场对现货的预期偏强。
• 经济基本面支撑：国内经济仍处于复苏阶段，企业盈利上行周期尚未结束。
• 政策导向：央行对人民币升值的警告可能抑制未来升值空间，但短期外资流入趋势难改。
• 海外市场风险：美股高位运行，需警惕外部波动对国内市场的影响。

风险提示

• 全球新型肺炎疫情升级
• 外部风险升温
• 国内政策大幅调整

其他信息

• 分析师承诺：报告基于公开资料和独立分析，不受到任何第三方影响。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用报告内容导致的损失责任。

附录

• 图表说明：
  • 图1：行业月涨跌幅
  • 图2-10：股指期货成交量、持仓量、期现基差走势等
  • 图14-21：经济指标走势，如固定资产投资、M1/M2同比、消费数据、PMI、CPI/PPI、SHIBOR、沪港通深股通资金流向等
  • 图22：全球市场5月走势

以上为2021年5月兴证期货金融衍生品研究报告的详细总结。