20240822-华源证券-科伦博泰生物-B-06990.HK-业绩扭亏为盈_双抗ADC新合作_核心管线加速推进_2页_403kb

科伦博泰生物-B（6990HK）2024年8月点评总结

业绩亮点

公司发布2024年中期业绩，期内利润实现扭亏为盈，对比2023年同期，净利润由亏损3113万元转为31亿元，增幅惊人，调整后净利润达386亿元。收入亦有大幅增长，从2023年同期的1046亿元增至138亿元，同比增长322%。公司现金储备充足，达289亿元。

主要合作与研发进展

与默沙东达成新合作，其中包括SKB571（新型双抗ADC药物）的独家选择权行使，默沙东支付3750万美元预付款。SKB571预计将于近期在国内递交IND申请，主要针对肺癌和消化道肿瘤。

默沙东还承诺退还SKB315项目的全球权益，科伦博泰无需退还前期已收取的款项，合作进一步深化。此外，SKB264新适应症（用于治疗特定EGFR突变非小细胞肺癌）的NDA已获CDE受理，或将成为公司又一里程碑事件。

核心管线稳步推进

公司产品线包含多条ADC和抗体药物，多个适应症处于临床开发或产品注册阶段，包括3LEGFRmtNSCLC、3LTNBC、1L和2L乳腺癌等。NDA受理范围广泛，涵盖肺癌、乳腺癌、胃癌等多种肿瘤类型。

全球化进程加速

默沙东在美国启动了10项III期试验，覆盖多个适应症。公司的产品管线涵盖大分子和小分子药物，既有短期商业化产品（如A166、A167、A140），亦有长期潜在增长点（如A400、A223等），兼顾市场兑现与长远发展。

盈利预测与估值

基于满足的里程碑付款及项目进展，预测2024年至2026年公司总收入将持续增长，分别为1739亿元、1479亿元和2715亿元。估值模型显示毛利率、净利润和每股收益预计均有提升空间。

投资建议

综上所述，公司在合作领域进展顺利，研发管线丰满，商业化步伐加快。维持“买入”评级，看好评级空间，风险因素包括临床失败风险及市场竞争加剧。