20240813-开源证券-科伦博泰生物-B-06990.HK-港股公司首次覆盖报告_ADC领域龙头Biotech_携手默沙东拓展全球版图_35页_5mb

科伦博泰生物-B（06990HK）是一家专注于创新药物研发和商业化的生物医药公司，是中国首批建立ADC一体研发平台的领军企业。公司专注于肿瘤学和免疫学领域，核心产品SKB264是一种Trop-2 ADC药物，可用于治疗多种癌症，如三阴性乳腺癌、非小细胞肺癌等。公司与默沙东达成多项全球合作，授权交易涉及数十亿美元，2023年收入同比增长超900%。SKB264预计在2024年获批，峰值销售额可能达249亿元。其他产品如A166（HER2 ADC）和A400（RET抑制剂）也处于临床阶段，有望拓展适应症。公司预计2024-2026年归母净利润为-927亿、-557亿和-118亿元，但通过DCF估值法，远期合理市值约447亿元。分析师首次给予“买入”评级，认为公司长期发展潜力大。主要风险包括药物研发失败、安全性问题、市场竞争加剧和合作不确定性。