20210516-光大证券-非银金融行业周报_估值修复叠加业绩可期促进非银板块上涨_10页_711kb

非银金融行业周报总结（20210516）

核心内容

本周（5月10日至5月14日），非银金融板块表现强劲，非银行金融指数上涨 5.5%，其中保险指数上涨 2.6%，券商指数上涨 7.8%，多元金融指数上涨 2.7%。恒生金融行业指数则小幅下跌 0.3%。

2021年初至今，上证综指累计上涨 0.5%，深证成指累计下跌 1.8%，非银行金融指数累计下跌 13.3%，明显落后于上证指数和深证成指。

主要观点

保险板块

• 保费收入增长：2021年第一季度，原保险保费收入1.8万亿元，同比增长 7.8%；赔款与给付支出3951亿元，同比增长 30.4%。人身险公司保费收入1.42万亿元，同比增长 8.34%；财险公司原保费收入3809亿元，同比增长 5.78%。
• 新单保费承压：1-2月因疫情影响减弱和产品切换，新单保费增长明显，但3月因需求透支和车险综合改革，保费增速疲软。预计4月新单将小幅复苏。
• 估值修复：保险板块估值仍处于低位，预计随着资产端投资收益提升，估值将持续修复，推动板块长期增长。
• 推荐公司：中国平安（A+H）、中国太保（A+H）、新华保险（A+H）、中国人寿。

券商板块

• 代销实力强劲：中基协数据显示，前100名代销机构中，有47家券商，31家银行，21家第三方销售机构，1家保险公司。头部券商如中信证券、华泰证券等表现突出。
• 资金流向：本周券商板块上涨 7.8%，涨幅前三为华创阳安（18.43%）、国联证券（15.14%）、东方财富（13.95%）。
• 估值修复空间：中长期来看，资本市场深化改革叠加经济修复，风险预期改善，券商板块估值仍有上涨空间。
• 推荐公司：中信证券（A+H）、华泰证券（A+H）。

关键信息

行情回顾

• 上证综指上涨 2.1%
• 深证成指上涨 2.0%
• 非银行金融指数上涨 5.5%
• 本周日均股基交易额为 8940亿元，环比下降 4.93%
• 融资融券余额为 16715亿元，环比上涨 0.63%，占A股流通市值比例为 2.58%

行业动态

1. 中国平安：发布“平安臻颐年”康养品牌及首个高端产品线“颐年城”，整合金融、医疗与科技资源，布局高端养老产业。
2. 国常会：探索商业保险等灵活就业人群保障方式，推动灵活就业人员参加城乡居民基本养老保险，试点职业伤害保障。
3. 银保监会：发布《关于开展专属商业养老保险试点的通知》，自2021年6月1日起，由6家人身险公司在浙江和重庆开展试点，旨在丰富第三支柱养老保险产品供给。

公司公告

1. 中国太保：2021年1-4月累计原保险业务收入为 1,073.25亿元（人寿）和 557.41亿元（财险）。
2. 中国人寿：2021年1-4月累计原保险保费收入约为 3,530亿元。
3. 招商证券：2021年度第四期短期融资券发行完毕，发行利率 2.42%。
4. 中国人保：2021年1-4月累计原保险保费收入为 169,361亿元（人保财险）、53,955亿元（人保寿险）和 19,192亿元（人保健康）。
5. 新华保险：2021年1-4月累计原保险保费收入为 7,365,495万元。
6. 中信建投：拟设立资产管理子公司，从事证券资产管理业务及公开募集证券投资基金管理业务。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 政策改革推进不及预期
• 长端利率超预期下行

投资建议

• 保险：推荐中国平安（A+H）、中国太保（A+H）、新华保险（A+H）、中国人寿。
• 券商：推荐中信证券（A+H）、华泰证券（A+H）。

评级体系

基准指数说明

• A股主板基准：沪深300指数
• 中小盘基准：中小板指
• 创业板基准：创业板指
• 新三板基准：新三板指数
• 港股基准：恒生指数

估值方法的局限性

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。