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可转债市场分析总结（2022年9月27日）

核心内容

本报告分析了2022年9月19日至9月23日可转债市场的表现，包括行业景气度、市场风格、一级市场发行情况、二级市场走势及投资建议，并提示了相关风险。

主要观点

• 行业景气度：电力设备及新能源、消费者服务、电子行业具有持续增速优势，国防军工和农林牧渔预测景气度占优。
• 市场风格：市场风格偏向“双低策略”，即低估值、低波动策略，动态风险溢价模型信号表明市场偏防守。
• 投资建议：在当前市场环境下，建议投资者采取防御策略，关注“三低”板块，推荐鸿达转债、中金转债、江丰转债、利群转债、永22转债、皖天转债、苏租转债、大秦转债、通22转债和佩蒂转债。

关键信息

1. 转债行业景气度和市场风格

• 正股行业景气度：
  • 电力设备及新能源、消费者服务、电子行业未来营收成长性较高。
  • 国防军工和农林牧渔预测景气度占优。
• 市场风格：
  • 偏向“双低策略”，市场风格偏防守。
  • 动态风险溢价模型信号与前一周相同。

2. 转债一级市场回顾

• 上周发行情况：
  • 共有4支转债发布发行结果公告，覆盖交通运输、煤炭、电力设备及新能源和银行。
  • 发行规模最大为常银转债（60亿元），网上中签率最高为常银转债（0.0192%）。
  • 发行规模最小为密卫转债（8.72亿元），中签率最低为密卫转债（0.0028%）。
• 待发行转债：
  • 目前已有24家上市公司获得证监会核准待发行可转债。
  • 行业集中于基础化工和机械行业。
  • 银行业发行规模最大，齐鲁银行发行规模为80亿元，蒙泰高新为3亿元。

3. 转债二级市场分析

• 市场表现：
  • 中证转债指数周五收盘价为408.64点，周跌幅为0.37%。
  • 万得全A指数周五收于4800.91点，周跌幅为1.77%。
  • 转债市场表现优于正股，但整体仍呈下跌趋势。
• 行业涨跌幅：
  • 28个行业中，有10个行业出现上涨，其余18个行业下跌。
  • 转债涨幅前三：有色金属（1.74%）、煤炭（0.62%）、机械（0.49%）。
  • 跌幅前五行业：农林牧渔（-1.54%）、消费者服务（-1.52%）、家电（-1.39%）、建材（-1.37%）、医药（-1.24%）。
• 转股溢价率和估值：
  • 转股溢价率小幅上涨，沪、深市转股溢价率趋于同步。
  • 纯债YTM有所回升，目前仍为负，但较前一周有所改善。
• 转债条款触发情况：
  • 已触发赎回且未公告不赎回的可转债共4支：升21转债、金博转债、迪森转债和锦浪转债。
  • 存在较大赎回风险的转债共14支。
  • 已触发或可能即将触发回售条款的转债共10支，其中3支已触发。
  • 修正条款触发进度达或超过60%的转债共21支，其中7支超过80%。

投资建议

• 稳增长为首要策略：受美联储加息影响，全球进入加息周期，国内稳增长政策预期升温。
• 行业关注：
  • 电力设备及新能源、机械、汽车、电子、基础化工等具备较好增长潜力。
• 具体推荐转债：
  • 鸿达转债、中金转债、江丰转债、利群转债、永22转债、皖天转债、苏租转债、大秦转债、通22转债和佩蒂转债。

风险提示

• 宏观经济风险：全球地缘政治冲突可能导致经济超预期下行。
• 市场价格波动风险：市场情绪和流动性可能引发价格波动。
• 海外通胀风险：海外通胀超预期可能引发经济衰退。
• 正股业绩风险：中报披露季可能有部分正股出现亏损。
• 政策风险：政策变动可能对可转债价格产生较大影响。
• 模型风险：历史数据表现良好，但不能保证未来重复。

结论

当前可转债市场整体偏防守，建议投资者关注具备稳定增长潜力的行业及“三低”板块，同时注意市场风险和政策变化对可转债的影响。