20260516-国联期货-沪铝_海外宏观偏空；国内社库高位_31页_18mb

报告摘要

2026年5月16日，国联期货研究所发布沪铝市场分析报告，指出当前市场整体呈现震荡走势，受宏观和基本面因素影响，沪铝价格承压，短期偏弱。

行情回顾
沪铝主力2606周五下午收于24360元/吨，周环比下跌0.35%。本周沪铝盘面整体震荡，前半周因宏观预期偏暖而偏强，后半周受美国通胀预期抬升和国内库存高位影响转弱。
运行逻辑
- 宏观面：美国4月CPI同比上涨3.8%，创近三年新高，加息预期升温，对市场形成利空。
- 供给面：国产铝土矿价格承压，进口矿价有成本支撑。国内氧化铝持续累库，供应压力大；电解铝产能高位运行，但提升空间有限。海湾地区铝厂产能利用率受限，对欧洲出口受抑制。
- 需求面：国内铝材开工率持稳，但不同铝材表现分化。海外出口需求回升，新能源、储能等高景气赛道支撑内需，汽车、光伏、线缆需求边际改善，但空调箔和再生铝合金需求疲软。
库存情况：本周电解铝现货和铝棒库存环比减少，但同比仍偏高；LME铝库存周环比减少，但同比偏低。
基差情况：沪铝06-07月差变动有限，LME铝0-3M升水环比走强。铝现货下游采购情绪偏淡，现货升贴水承压。
利润情况：电解铝平均生产成本略增，现货价格震荡，利润水平仍可观，但整体呈利空态势。

价格数据
- 2026年5月沪铝主力价格为24360元/吨，周环比下跌0.35%。
- 2026年5月LME铝价格为3600美元/吨，环比有所走强。
基本面数据
- 国内电解铝产量周环比小幅下降至86.9万吨，库存保持高位。
- 氧化铝库存周环比增加7.6万吨至605.6万吨，供应压力仍大。
- 铝土矿价格承压，进口矿价有成本支撑。
- 电解铝现货升贴水为-80元/吨，采购情绪偏淡。
市场策略
- 宏观偏空：美国通胀和加息预期影响市场情绪，中国CPI和PPI数据略好但整体偏弱。
- 供应偏强：国内氧化铝供应压力大，电解铝产能高位但提升空间有限。
- 需求分化：海外出口需求回升，但部分内需领域表现疲软。
- 推荐策略：沪铝短期承压，建议观望或短空；氧化铝仍过剩，建议逢高空。

因素	影响	说明
宏观	利空	美国CPI上涨，加息预期升温；中国CPI和PPI涨幅扩大，但货币政策仍偏宽松。
需求	中性	下游采购情绪偏淡，铝材开工率持稳，不同产品需求表现分化。
供应	利多	国内氧化铝库存高，电解铝产能高位；海湾地区铝厂产能利用率受限。
库存	中性	电解铝现货和铝棒库存环比减少，但同比仍高；LME库存周环比减少，同比偏低。
基差	中性	沪铝06-07月差变动有限，LME铝0-3M升水走强。
利润	利空	电解铝平均生产成本略增，现货价格震荡，利润水平变动有限。

价格走势
- 沪铝价格在2026年5月为24500元/吨，较2025年同期有所波动。
- LME铝价格在2026年5月为3600美元/吨，较2025年同期有所回升。
库存变化
- 电解铝现货库存从周一的146.4万吨降至周五的144.4万吨，但同比仍偏高。
- 铝棒现货库存从周一的24.25万吨降至周五的24万吨，同比仍偏高。
- LME铝库存从周五的344000吨降至周环比减少11775吨。
升贴水情况
- 沪铝现货升贴水为-80元/吨，采购情绪偏淡，承压明显。
- LME铝0-3M升水环比走强，显示市场对三个月后价格的预期有所改善。