20250530-广发期货-沪铜月报_强现实+弱预期_组合_等待后续驱动_32页_2mb

沪铜月报关键总结
报告分析了铜市场，核心观点围绕“强现实+弱预期”组合。宏观上，美国铜进口关税政策和经济基本面是主要驱动，但预期偏弱，限制价格上行。供给端，矿端和精铜供应稳定，但原料偏紧。需求方面，现实需求有韧性，但后续预期偏弱。库存显示全球和国内去库趋势，但地缘库存分化。总体展望，价格震荡为主，策略建议关注区间操作。

行情观点核心观点
宏观：美国经济“弱预期”，关税政策不确定性影响铜价，预期需关注9月美联储降息可能。供给：矿端产量增速不及预期，TC低企支撑原料紧张格局；精铜产量5月环比大增，但6月或下降。需求：下游开工率稳定，终端需求有韧性，但Q3承压。库存：LME去库，COMEX累库，国内去库，全球显性库存下降。

库存与需求强点
全球铜显性库存去库，LME和COMEX库存分化。国内需求微观层面，电解铜制杆周度开工率稳定，但终端地产和电网需求边际放缓。供应端原料紧张，刺激了废铜使用，但精废价差支撑铜价。

总结展望
当前组合为强基本面支撑（库存低、供应紧、需求韧）和弱宏观预期（经济风险、通胀担忧），铜价无流畅方向，预计震荡。操作区间：期货76000-79000，期权卖出近月看涨@80000。需等待驱动如关税落地或需求改善。

策略建议
警惕需求趋弱打开下行空间，拷查询价回调因素。供给端守住底线，需求端和库存走向决定价格方向。短期震荡，中线观望或轻仓操作。