2020年汽车行业秋季投资策略：汽车消费复苏，关注结构性机会_28页_2mb

汽车行业2020年秋季投资策略总结

核心内容

2020年9月15日发布的汽车行业秋季投资策略报告指出，随着国内汽车消费逐步复苏，行业盈利改善，未来十二个月内维持“增持”评级。报告重点分析了乘用车、重卡、新能源汽车等细分市场的发展趋势，并提供了相关股票的盈利预测和估值信息。

主要观点

乘用车市场

• 消费需求复苏：5月以来，乘用车市场同比数据维持小幅增长，整体回暖趋势明显。
• 细分市场表现：
  • 豪华品牌：增速远高于主流合资和自主品牌，其中SUV市场增长显著，特斯拉、红旗等推动轿车市场回暖。
  • 日系、德系：销量稳健，市场份额提升。
  • 美系：在长安福特新车周期下有所改善。
  • 自主品牌：吉利、长城、长安等龙头企业保持良好增长，市场持续分化。
• 促消费政策：多地推出购车补贴政策，如国六标准燃油车、新能源汽车、本地企业生产的汽车等；部分城市放宽限购，增加购车指标，对销量产生积极影响。

重卡市场

• 景气度超预期：重卡市场在经历Q1的短期下滑后，4-8月销量持续增长，全年销量有望再创新高。
• 国三柴油车淘汰：多省市加速淘汰国三柴油车，实施限行和报废补贴政策，推动市场更新换代。
• 基建回暖：地方政府专项债券计划的增加，为工程重卡市场提供强劲支撑。

新能源汽车市场

• 中高端车型增长显著：特斯拉、蔚来、理想等中高端车型销量逆势增长，成为市场主导力量。
• A00级市场回暖：新能源汽车下乡活动推动A00级车型在农村市场的销售。
• 海外市场增长：欧洲多国政策趋严，新能源汽车注册量大幅增长，渗透率提升。

关键信息

行情回顾

• 行业表现：截至9月11日，汽车行业指数累计上涨19.4%，跑赢沪深300指数6.4个百分点。
• 细分市场：
  • 货车：涨幅最大，累计上涨33.4%。
  • 乘用车：逐步回暖，累计上涨21.5%。
  • 汽车服务：涨幅较小，累计上涨4.7%。
  • 客车：持续低迷，累计涨幅为-1.8%。

销量情况

• 货车：4-8月销量同比大幅增长，达到34.2%至71.1%。
• 乘用车：4月起销量增速转正，SUV增长好于轿车。
• 客车：销量持续低迷，大中型客车同比大幅下滑。
• 新能源汽车：受去年抢装影响，上半年基数偏高，下半年销量由负转正。

盈利情况

• 行业盈利回升：4月起汽车制造业营业收入和利润总额降幅收窄。
• 细分市场表现：
  • 乘用车：营收恢复增长，盈利恢复至2018年第三季度水平。
  • 客车：业绩承压，但降幅有所收窄。
  • 货车：景气度超预期，营收和业绩均创新高。
  • 汽车零部件：毛利率承压，盈利同比下滑。
  • 汽车服务：毛利率改善，ST庞大扭亏显著提升业绩。

投资建议

• 维持“增持”评级：未来十二个月内，汽车行业整体维持“增持”评级。
• 关注低估值企业：可适当关注乘用车及零部件行业的低估值企业。
• 长期受益于电动化趋势：新能源汽车产业链企业将长期受益于电动化趋势。

风险提示

• 汽车销售不及预期
• 相关产业政策变化
• 行业竞争加剧

数据预测与估值

结构性机会

• 乘用车：豪华品牌、日系、德系、自主龙头等增长较好，消费复苏明显。
• 重卡：国三柴油车加速淘汰，基建投资回暖，市场景气度高。
• 新能源汽车：中高端车型增长显著，A00级市场有望因下乡活动提振，海外市场政策支持明显。

总结

该报告强调了汽车行业在2020年秋季的复苏趋势，指出乘用车、重卡和新能源汽车市场均存在结构性增长机会。同时，报告建议关注低估值企业及长期受益于电动化趋势的新能源汽车产业链，提醒投资者注意销售不及预期、政策变化及行业竞争等风险。