20210410-中泰证券-农业2021年4月USDA供需报告点评_中国大豆压榨预估下调_关注乙醇价格_10页_1mb

2021年4月USDA供需报告总结

核心内容概述

2021年4月，美国农业部（USDA）发布了全球农产品供需报告，对大豆、玉米、小麦、大米和棉花等主要农产品的供需情况进行了更新。报告指出，巴西产量上调对全球大豆库存产生积极影响，而中国大豆压榨量下调则反映了国内供需变化。同时，报告还强调了乙醇需求增长对玉米库存的压制作用，并提及全球粮食价格长期受碳中和目标推动。

主要观点

全球大豆供需

• 库存调增：2021年4月全球大豆库存上调至8687万吨，较3月增加3.13百万吨，主要因巴西产量上调。
• 消费下调：全球大豆消费量下调1.76百万吨至369.55万吨，显示市场对大豆需求有所减少。
• 库存消费比：全球大豆库存消费比升至23.51%，较上月增加0.95%。

全球玉米供需

• 产销缺口扩大：全球玉米产销缺口扩大至3.68百万吨，反映供需失衡。
• 库存调减：玉米库存下调3.82百万吨，至283.85万吨，为近7年新低。
• 库存消费比：全球玉米库存消费比降至24.55%，较上月减少0.43%。

全球小麦供需

• 消费调增：全球小麦消费量上调，主要由于中国饲用小麦需求增长。
• 库存消费比下滑：全球小麦库存消费比降至37.84%，较上月减少0.98%。

全球大米供需

• 产销保持稳定：全球大米产销保持稳定，库存消费比未发生明显变化。
• 库存消费比稳定：全球大米库存消费比维持在35.24%。

全球棉花供需

• 产销保持稳定：全球棉花产销保持稳定，库存略有下降。
• 库存消费比略有下降：全球棉花库存消费比降至79.30%，较上月下降1.23%。

关键信息

中国供需情况

• 大豆：中国大豆进口量维持在1亿吨，压榨量调减200万吨至9600万吨。国内豆粕库存处于近5年同期高位，但降幅有限，表明市场对中国存栏恢复有信心。
• 玉米：中国玉米进口量保持不变，压榨和消费量未发生显著变化，期末库存维持在196.18万吨，库存消费比为67.88%。
• 小麦：中国小麦产销缺口扩大，主要因饲用小麦需求增长，期末库存下降5万吨至145.43万吨，库存消费比降至96.95%。
• 大米：中国大米产销保持稳定，库存消费比未变。
• 棉花：中国棉花消费略有增加，期末库存上升0.58百万包至37.85百万包，库存消费比升至95.22%。

市场影响

• 利好标的：海大集团、新希望等饲料企业因豆粕、菜粕、玉米需求上调受益；荃银高科、登海种业、万向德农等种业公司及北大荒、中粮科技因国产大豆、玉米、小麦的景气度传导受益；金健米业、苏垦农发、新赛股份、华孚时尚、新农开发等因稻谷、棉花的利好预期受益。
• 汇率影响：巴西雷亚尔处于历史低位，推动其粮食出口意愿，对全球粮价有潜在影响。

风险提示

• 天气变化：全球天气变化可能对农产品产量和价格产生影响。
• 预测偏差：第三方机构的预测数据可能与实际存在偏差。

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持，分别对应相对基准指数的涨幅预期。
• 行业评级：增持、中性、减持，反映对行业未来表现的判断。

图表目录

• 图表1：全球及中国主要农产品供需平衡表（2021年4月预测）
• 图表2：USDA专题日历及季度库存报告时间安排
• 图表3：全球大豆消费下调1.76（单位：百万吨）
• 图表4：全球大豆库存调增3.13（单位：百万吨）
• 图表5：全球玉米产销缺口扩大3.68（单位：百万吨）
• 图表6：全球玉米库存下调3.82（单位：百万吨）
• 图表7：全球小麦消费调增（单位：百万吨）
• 图表8：全球小麦库存及库存消费比下滑
• 图表9：全球大米产销保持稳定（单位：百万吨）
• 图表10：全球大米库存及库存消费比保持稳定
• 图表11：全球棉花产销保持稳定（单位：百万包）
• 图表12：全球棉花库存及库存消费比略有下降

重要声明

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