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东吴证券金工定期报告：新动量因子绩效月报

报告标题：“日与夜的殊途同归”新动量因子绩效月报

报告要点

1. 新动量因子表现
   “日与夜的殊途同归新动量因子在2014年2月至2025年1月，全体A股中的10分组多空对冲年化收益率达1889%，年化波动率869%，信息比率2.17，月度胜率78.79%，最大回撤率90.7%。”

2. 1月收益
   在全A股中，“新动量因子”1月10分组多头组合收益率为-0.39%，空头为-0.98%，多空对冲组合为0.59%。

3. 因子构建逻辑
   该因子结合日内与隔夜的价量关系对传统动量因子进行优化。在2014年1月至2022年7月期间，IC均值为-0.0045，年化ICIR为-2.59，多空对冲年化收益率为226.4%，信息比率为2.85，胜率83.33%，最大回撤率5.79%，优于传统动量因子。

4. 风险提示
   本模型基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子收益存在波动性，实际应用需结合资金管理与风险控制。

策略机制解读

新动量因子由“日与夜”价量关系分别构建，并融合数据得来。因子突破传统动量模式的困境，将交易时段细分，捕捉投资者在日内与隔夜的不同行为特征。相比于传统因子“周期波动大、胜率低”的特征，本新因子优势显著：

• 传统动量因子波动大：以20日收益率进行分组在历史（2014-2022）回测多空对冲信息比率仅1.09，月度胜率62.75%，2017年几乎失效。
• 新动量因子稳定性高：月度胜率高达83.33%，最大回撤仅为5.79%，在波动性管理上更优。

局限性提示

虽然新动量策略目前在回测中表现优异，但其以历史数据为基础，未来市场情况可能产生不可预测的变化。作为单因子策略，回报率可能存在较大波动，投资者应结合资金管理和风险控制进行操作。

总体结论

“日与夜的殊途同归”新动量因子基于精细划分价量行为时段，通过创新构建方式有效克服传统动量因子不稳定现象，兼具较高年化收益与稳定性；释放投资信号的同时，警示未来应用的核心在于风险搭配与适应性调整，其真逻辑匹配市场，真实应对变化。

注：数据及结论源自《东吴证券金工定期报告》，以上分析仅作为市场参考。