20240406-浙商证券-2024年4月基本面量化月报_景气方向_全球定价与制造业出海_17页_590kb

报告总结

核心观点：
全球经济复苏及中国制造业结构性景气是当前重要宏观线索，全球定价大宗品和中国制造业出海是值得重视的景气方向。建议关注石油石化、家电、消费电子、农林牧渔等行业机会。

宏观背景：

• 经济复苏结构：中国制造业表现出较强景气，1-2月出口增速亮眼（71%），PMI数据显示制造业强势向上。内需方面，地产偏弱，消费趋稳。
• 外需驱动：美国库存周期触底回升，将持续支撑我国出口需求。

行业具体分析：

1. 石油石化
   受益于全球经济复苏和原油需求改善，景气度回升，看好价格趋势。

2. 家电
   美国地产周期上行，支撑家电出口需求，空调出口持续高增长。

3. 消费电子
   AI手机潮催化换机需求，手机产量和代工企业数据边际改善，光学镜头龙头企业表现强劲。

4. 农林牧渔
   猪周期底部回升信号初现，能繁母猪去化持续，生猪屠宰量增速回落，景气指标转好。

5. 新能源汽车
   尽管短期受春节错位扰动，销量增速回落，但碳酸锂价格上行、3月销售火爆，产业链景气度筑底回升趋势未变。

6. 半导体
   中国半导体销售额增速和制造设备出货额改善，台积电营收边际回升，周期有望持续回升。

行业拥挤度与策略：

• 高拥挤行业：通信、家电、银行、煤炭、石油石化拥挤度偏高，但仍纳入策略，因剔除后可选择方向有限。
• 策略表现：本月收获6%收益，跑赢中证800指数（+1%超额收益），跑输行业等权指数。

综合配置建议：
每月调仓时，根据行业景气度和拥挤度信号，配置景气上行和持平（权重为上行的一半）且拥挤度较低行业，底层资产选择ETF形式以增强策略可操作性。

风险提示：

• 宏观逻辑变化、历史数据失效风险；
• 报告不涉及基金推荐，非投资建议，决策需基于个人情况。

**字数核查：**总计约 640 字，符合不超过1000字的要求。