20150316-银泰证券-2015年A股投资策略_大国金融崛起_改革绩优成长竞风流_28页_1mb

银泰证券2015年A股投资策略总结

核心内容

银泰证券发布的2015年A股投资策略指出，2014年A股市场在政策引导和住户部门资金入市的双重推动下走出牛市行情，2015年市场仍有望延续牛市趋势，主要得益于流动性改善、改革红利释放和宏观经济企稳。

主要观点

• 2014年牛市驱动因素：政策刺激、估值修复及住户部门资金大规模入市。
• 2015年市场展望：流动性有望持续，改革红利逐步释放，全球经济温和复苏，国内经济存企稳回升可能。
• 市场主线：改革、绩优、成长。
• 风险因素：去杠杆力度超出预期、实体经济再度放缓。

2014年行情回顾

行情演变

2014年A股行情分为两个阶段：

1. 政策引导+估值修复阶段：2014年5月至8月，受财政与货币政策刺激，股市稳步上行，蓝筹股带动市场上涨。
2. 住户部门资金入市阶段：2014年8月开始，居民资金通过融资融券等工具大规模入场，推动市场进一步上涨。

特点

• 估值修复：金融、地产、周期品等权重行业估值得到修复。
• 资金驱动：住户部门资金入市成为市场上涨的核心动力。
• 利率与货币政策：尽管货币政策宽松，但资金利率并未明显下行，部分原因是实体经济融资成本未下降。

宏观经济展望

全球经济

• 温和复苏：美国引领全球经济温和复苏，欧元区和日本经济表现乏力。
• 强美元弱商品：美元指数将保持强势，全球大宗商品价格将走弱，尤其是原油价格预计在55-65美元之间波动。

国内经济

• 存在企稳可能：受出口恢复、稳增长政策、货币政策放松及房地产市场改善等因素影响，2015年国内GDP增长预计为7.2%。
• 货币政策宽松：预计2015年将有数次降息和降准，资金利率有望下行。
• 通胀压力有限：CPI上行空间有限，PPI继续承压。

流动性展望

大国金融崛起

• 资本市场改革：A股国际化提速，吸引海外资金流入。
• 制度红利释放：注册制、衍生品工具等改革措施将提升市场吸引力。

住户部门资金入市

• 趋势不可逆：实体经济收益率下降，房地产大周期结束，居民资金将加速进入股市。
• 杠杆属性：2014年下半年资金入市具有较强的杠杆属性，2015年政策“去杠杆”将影响短期市场走势，但长期趋势不变。

货币政策放松

• 资金利率下行：预计2015年资金利率将显著下降，利好股市。
• 货币政策支持：央行降准降息政策将为市场提供流动性支持。

市场判断与投资策略

市场判断

• 牛市延续：2015年A股市场仍有望延续牛市进程，震荡不改上行趋势。
• 风险因素：去杠杆力度、实体经济再度放缓是主要风险点。

投资策略

• 重点行业：大金融、医药与消费、新经济、美丽中国、军工与国资改革。
• 具体配置建议：
  • 大金融：30%配置，重点关注万科A、民生银行、保利地产、中国平安、中国太保、中国人寿、华泰证券、中国银行、首开股份。
  • 医药与消费：20%配置，重点关注云南白药、五粮液、山大华特、苏宁云商、三全食品、人福医药、白云山、片仔癀、伊利股份。
  • 新经济：25%配置，重点关注中兴通讯、软控股份、科大讯飞、大华股份、歌尔声学、焦点科技、键桥通讯、爱施德、长盈精密、同方股份、百视通、飞乐音响、东软集团、晶方科技。
  • 美丽中国、军工与国资改革：25%配置，重点关注中航动控、南方汇通、中科三环、中航机电、天赐材料、新宙邦、万邦达、聚光科技、天壕节能、津膜科技、宝钢股份、中国石化、洪都航空、广船国际、上海机电、四创电子、中国铝业。

投资评级定义

• 推荐：个股涨幅超基准指数10%以上。
• 谨慎推荐：个股涨幅超基准指数5-10%之间。
• 中性：个股涨幅相对基准指数表现具有较大不确定性。
• 减持：个股涨幅弱于基准指数5%-10%之间。
• 卖出：个股涨幅弱于基准指数10%以上。

信息披露

• 研究员介绍：陈建华、董元。
• 研究员承诺：报告内容真实反映研究观点，与薪酬无直接关系。
• 免责条款：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。