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证券研究报告总结：2015年3月16日晨会报告

一、核心内容概述

本报告聚焦于2015年3月15日及之前的重要市场动态、政策动向及行业趋势，内容涵盖宏观经济、金融改革、资本市场、商品期货、汇率变化、新能源、汽车、农业、医药等多个领域，分析政策影响与市场预期。

二、主要观点与关键信息

1. 宏观经济与政策动向

• 经济下行压力加大：2015年1-2月宏观经济数据表现低于预期，显示经济下行压力加剧，政策需“跑步放松”，包括降息、降准等。
• 财政政策与货币政策协同发力：财政政策将在节后发力，货币政策持续宽松，预计五一前再次降息降准。
• 财税改革推进：全国人大财经委建议推进财税法治建设，强化预算权威性，落实税收法定原则，全面完成营改增任务。
• 金融改革深化：政府工作报告明确提出多项金融改革措施，包括存款保险制度、利率市场化、注册制改革等，强调金融改革要触及制度痛点，增强金融市场韧性。

2. 资本市场与监管变化

• 注册制改革推进：证监会计划从6月起将IPO审核工作移交给交易所，注册制改革为资本市场注入活力。
• 金融监管分级体系雏形显现：中央与地方金融监管权责将逐步理顺，地方金融监管机构将承担更多责任，推动区域金融安全网建设。
• 简化行政审批：新证券品种和期货合约的上市不再需要证监会审批，市场在价格发现中发挥更大作用。

3. 金融与汇率动态

• 美元强势延续：美元指数创12年新高，显示美国经济数据虽不及预期，但美元仍保持强势。
• 人民币汇率管理：人民币汇率近期脱离跌停板，表明央行积极管理汇率，预计年内以双向波动为主，维持在6.05-6.35区间。

4. 行业分析与市场趋势

• 家电行业智能化与节能化提速：AWE展会显示智能化与节能化是主要趋势，青岛海尔、TCL集团、美菱、华意压缩、三花股份、天银机电等企业有望受益。
• 汽车行业转型与变革：315晚会曝光汽车维修不规范问题，推动行业透明化。同时，互联网汽车成为新热点，阿里与上汽合作设立“互联网汽车基金”，推动汽车智能化发展。
• 医药行业业绩增长：华东医药2014年净利润增长31.6%，1季度业绩预告增长55-70%，给予“买入”评级。
• 环保行业增长显著：维尔利14年营收、净利分别增长134%、233%，并拟进行股息分配，给予“买入”评级，关注国电清新、万邦达、东江环保、雪迪龙、汉威电子、三维丝等企业。
• 农业行业面临挑战：东凌粮油因豆油、豆粕价格低迷导致亏损，建议投资者注意短期风险。龙力生物设立院士工作站，看好未来发展。

5. 并购与金融支持

• 并购贷款政策放宽：并购贷款期限从5年延长至7年，贷款占比提高至60%，支持先进制造业和产能过剩行业兼并重组。
• 金融改革助力实体经济发展：推动资金周转、优化信贷结构、提高直接融资比重，降低社会融资成本，让金融资源更高效地流向实体经济。

6. 区域金融安全网建设

• 地方金融监管机构职能转变：从服务协调向监管与服务并重转变，强化地方金融管理，建立地方信用体系与司法体系。
• 地方金融监管立法与制度建设：推动地方性法规制定，明确监管职责，促进金融监管信息共享。

7. 核电“走出去”战略

• 核电“走出去”分三步走：装备走出去、技术走出去、资金走出去，目前装备已具备出口能力，但需国内示范电站稳定运行后，技术与资金才能逐步推进。
• 新能源投资占比高：中电投清洁能源投资占比达38.47%，计划到2015年提高至40%，符合国家节能减排政策。

8. 农村物流发展

• 四部门联合发文推动农村物流：交通部、农业部、供销总社、国家邮政局联合发文，鼓励电商、物流、商贸、金融等企业参与农村物流建设。
• 农资电商发展迅猛：大北农、金正大、司尔特、芭田股份等企业积极布局农资电商，推动农业现代化进程。
• 电商平台拓展农村市场：阿里、京东、苏宁等企业也加速布局农村物流体系，推动农村电商发展。

三、市场走势分析

• 市场短期上行动力仍存：尽管量能不足，但金融股主导市场，主板行情有望突破3406-3478点阻力带。
• 创业板互联网板块持续走强：以全通教育为代表的互联网概念股带动整体行情，市场对互联网板块仍有期待。
• 一季报业绩预增个股值得关注：在市场轮动中，业绩预增个股是重点配置对象，建议关注在线教育、传媒、信息安全等板块。

四、投资建议与风险提示

• 推荐配置方向：在线教育、传媒、信息安全、环保、新能源、互联网汽车、农资电商等。
• 风险提示：金融风险逐步释放，需警惕主板市场剧烈震荡；部分企业短期面临业绩压力，如东凌粮油；市场量能不足可能影响行情推进，需关注政策放松节奏。

五、分析师承诺与免责声明

• 分析师承诺：报告内容基于独立、客观研究，分析师无直接或间接利益关联。
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