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棉花市场分析总结（2025年6月15日）

核心内容概述

2025年6月中旬，国际与国内棉花市场均呈现震荡走势。国际市场上，ICE棉花因美国出口预估上调及库存预估下调而获得支撑，但整体仍缺乏上涨动力。国内棉花期货则受金融市场情绪影响较大，基本面支撑与下游需求疲软形成矛盾，导致期货走势不明朗。

主要观点

国际棉花市场

• ICE棉花走势：本周ICE棉花维持震荡，前期因美棉主产区天气良好及出口担忧而下行，后因USDA供需报告上调出口预估、下调库存预估而反弹。
• USDA供需报告：
  • 2024/25年度：美棉出口预估上调40万包至1150万包，期末库存下降至440万包。
  • 2025/26年度：美棉产量下调50万包至1400万包，期末库存降至430万包。
  • 全球市场：2025/26年度全球棉花产量下调82万包，消费量下调32万包，中国产量上调100万包，印度、美国、巴基斯坦产量分别下调100万、50万、30万包。
• 出口数据：
  • 2024/25年度美棉周度签约量1.36万吨，环比下降45%，较四周平均下降51%。
  • 2024/25年度累计出口装运量224.89万吨，占年度总签约量的82%。
  • 印度、越南、巴基斯坦、土耳其是主要出口目的地。
• 其他主产国与消费国情况：
  • 印度：季风停滞影响播种，纱厂出口需求疲软，棉花库存较高。
  • 巴西：5月出口量环比下降20%，但累计出口量高于去年同期。
  • 巴基斯坦：新棉上市压制价格，销售税政策可能影响进口纱线竞争力。
  • 孟加拉：5月成衣出口强劲，环比增长64%，但纺企采购仍偏慢。
  • 澳大利亚：4月出口量创近两年新低，但中国仍是主要出口目的地。

国内棉花市场

• 现货市场：棉花现货价格稳步上行，基差维持坚挺，但交投氛围偏弱，部分纺企刚需采购。
• 期货走势：郑棉期货走势跟随金融市场情绪，基本面支撑与下游需求疲软形成矛盾。
• 下游情况：
  • 纯棉纱市场交投清淡，价格上涨后成交跟进困难。
  • 纱厂利润恶化，部分内地企业即期现金流亏损超500元/吨。
  • 织厂库存增加，开机率小幅上升，但整体需求仍处于淡季。
• 库存与供需：
  • 国内商业库存下降，但下游需求疲软，降库速度可能放缓。
  • 新疆地区古尔邦节后复工，但内地限产增加，全国开机率基本持平。

关键信息

行情数据

市场动态

• 国际棉花市场：USDA报告为ICE棉花提供支撑，但缺乏明确上涨驱动，主要受美国关税政策不确定性和美棉天气良好影响。
• 国内棉花市场：基本面支撑与下游需求疲软并存，棉花期货震荡走势为主，需关注降库速度和外部市场变化。
• 库存与开机率：
  • 新疆棉累计加工量持续上升。
  • 国内商业库存下降，但纱厂库存增加。
  • 全国开机率基本持平，部分地区限产增加。

图表要点

• 图1：新疆棉累计加工量呈上升趋势。
• 图2：国内棉花商业库存周度下降。
• 图3：纺企棉花库存持续上升。
• 图4：织企纱线库存增加。
• 图5：纺纱企业棉纱库存增加。
• 图6：棉布企业库存增加。
• 图7：棉纱企业开机率小幅上升。
• 图8：棉布企业开机率基本持平。
• 图9：棉纱利润持续恶化。
• 图10：棉布利润同样承压。
• 图11：棉花9-1价差维持稳定。
• 图12：棉花进口利润下降。
• 图13：棉花基差维持高位。

操作建议

• ICE棉花：预计维持低位震荡，需关注美国天气变化及贸易协议进展。
• 郑棉期货：受金融市场情绪影响较大，短期内震荡走势为主，需留意降库速度及新疆天气变化。
• 操作策略：投资者应关注市场情绪与基本面变化，谨慎操作，避免过度依赖单一因素判断走势。

风险提示

• 政策风险：美国关税政策、印度销售税政策可能影响全球棉花供需。
• 天气风险：新疆产区天气变化可能影响棉花产量与加工进度。
• 市场情绪：金融市场情绪波动可能对郑棉期货产生较大影响。
• 供需矛盾：下游需求疲软与库存下降形成矛盾，需关注实际需求变化。

结论

当前棉花市场处于基本面支撑与下游需求疲软的博弈中，国际和国内棉花价格均呈现震荡走势。投资者应关注天气变化、政策动向及市场情绪对棉花价格的影响，合理控制仓位，谨慎应对市场波动。