20240401-华龙证券-2024年3月PMI数据点评_生产加快与需求复苏引领指数重返扩张区间_5页_535kb

2024年3月中国PMI数据点评总结

主要事件

2024年3月，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布中国采购经理指数（PMI）。制造业PMI为50.8%，较上月回升17个百分点，重回扩张区间。财新中国制造业PMI录得51.1%，高于上月2个百分点。

分类指数分析

1. 生产与新订单
   生产指数和新订单指数大幅上升，分别回升至52.2%和53.0%，市场活跃度提升。
   新出口订单指数上升至51.3%，进口指数重返扩张区间（50.4%），内外需拉动产需缺口收窄至-0.8%。
2. 原材料与库存
   原材料库存指数止跌回升至48.1%，但产成品库存指数上升至48.9%，企业补库意愿增强。
3. 从业人员
   从业人员指数回升至48.1%，显示企业用工景气度改善。

行业与企业规模表现

• 高技术与装备制造业：PMI分别为53.9%和51.6%，高于制造业整体水平，产需扩张明显。
• 中小型企业：PMI首次重回扩张区间（中小型企业为50.3%），政策支持效果显著。
• 高耗能行业：PMI回升至49.1%，景气水平改善。

非制造业表现

3月非制造业商务活动指数回升至53.0%，建筑业（56.2%）和服务业（52.4%）扩张步伐加快。

企业预期

生产经营活动预期指数回升至55.6%，行业如农副食品加工、铁路设备等行业预期指数突破600%，企业信心增强。

关键结论

3月PMI重回扩张区间，制造业景气回升，主要受益于春节后复工复产加速和政策支持。分类指数分化中多数向好，中小型企业复苏显著。新动能如高技术制造业和设备更新成为支撑因素。

风险提示

• 经济复苏不及预期（如房地产风险、地方债务问题）。
• 行业周期性波动与政策执行效果不确定性。
• 外部环境变化及黑天鹅事件可能引发连锁反应。