食品饮料板块2026半年报总结_出清提速_底部渐明_36页_4mb

食品饮料板块2026年Q2总结

核心内容

2026年第二季度，食品饮料板块整体呈现降速出清态势，收入和净利润同比分别下降5%和18%。行业需求端承压明显，尤其白酒和大众品均出现降速，但部分细分行业如啤酒、饮料、调味品、乳制品表现出一定的需求韧性。板块底部特征逐步显现，结构性亮点开始出现。

主要观点

1. 白酒板块：

   • 行业报表出清已连续6个季度，整体收入和利润同比分别下降17%和21%，表明行业底部逐渐显现。
   • 高端白酒收入同比微降，但部分酒企如迎驾贡酒、今世缘、金徽酒等表现优于行业，完成收入同比转正。
   • 白酒行业盈利能力承压，净利率同比下滑1.8个百分点至32.6%，其中次高端和地产酒压力更大。
   • 需求复苏偏慢，但部分酒企已显现动销回暖迹象，建议关注中秋国庆及春节的动销表现。

2. 大众品板块：

   • 餐饮供应链及速冻食品板块收入和利润有所改善，但整体增速放缓，部分企业如安井食品表现优于行业。
   • 食品饮料板块整体收入和利润同比分别下降7%和9%，但部分企业如迎驾贡酒、今世缘等在Q2实现收入增长。

3. 调味品板块：

   • 调味品收入和利润同比分别增长9%和8%，毛利率略有提升，但净利率略有下降。
   • 预计2026H2调味品板块有望回归量价齐升的良性周期，行业景气度持续改善。

4. 乳制品板块：

   • 乳制品行业经历周期式波动，2024年出现深度调整，2025年景气度开始修复，2026Q2收入微增，但利润仍承压。
   • 奶价企稳回升，龙头牧企加速存栏去化，推动经营改善，板块有望进入复苏阶段。

5. 零食与啤酒：

   • 零食板块收入微增，但利润增长显著，主要受益于量贩渠道的高成长。
   • 啤酒板块盈利保持稳健，利润同比微增4%，但收入增速放缓。

关键信息

投资建议

• 白酒：推荐迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘、金徽酒、珍酒李渡、舍得酒业等具备结构性亮点的酒企，同时关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等价格弹性标的。
• 调味品：推荐海天味业、颐海国际（港股）、安琪酵母、宝立食品、安井食品、千禾味业、巴比食品。
• 乳制品：推荐蒙牛乳业（港股）、伊利股份、新乳业、三元股份、优然牧业（港股）、现代牧业（港股）、妙可蓝多。
• 饮料：推荐东鹏饮料、农夫山泉（港股）。
• 啤酒：推荐百润股份、华润啤酒（港股）、青岛啤酒、珠江啤酒。
• 健康食品与零食：推荐百龙创园、西麦食品、鲟龙科技（港股）、盐津铺子、洽洽食品、万辰集团、卫龙美味（港股）、劲仔食品。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 市场竞争加剧
• 成本进一步上涨

子板块表现

白酒

• 2026Q2收入同比-17%，利润同比-21%。
• 高端白酒收入同比-14%，利润同比-15%。
• 次高端白酒收入同比-21%，利润同比-58%。
• 地产酒收入同比-24%，利润同比-46%。
• 调整幅度较大的酒企包括泸州老窖、古井贡酒等，部分企业如迎驾贡酒、今世缘、金徽酒表现相对稳健。

餐饮供应链

• 2026Q2收入同比+9%，利润同比-6%。
• 安井食品表现突出，收入同比+14%，净利润同比-8%。
• 三全食品收入同比+8%，净利润同比-9%。
• 巴比食品收入同比+1.4%，净利润同比+3.32%。
• 速冻板块盈利能力有所下行，净利率同比-0.9个百分点至5.8%。

调味品

• 2026Q2收入同比+9%，净利润同比+8%。
• 毛利率同比+0.2个百分点至35.7%，净利率同比-0.2个百分点至16.3%。
• 行业有望回归量价齐升的良性周期，关注海天味业、中炬高新、千禾味业等。

乳制品

• 2026Q2收入同比+1.9%，净利润同比-63.3%。
• 行业景气度开始修复，收入增速企稳回升，但利润仍承压。

未来展望

• 白酒行业底部渐明，建议关注中秋国庆及春节的动销表现。
• 调味品板块有望回归高景气度，行业景气度持续改善。
• 乳制品行业已迈过周期低点，进入复苏阶段。
• 零食、饮料等板块具备增长弹性，建议关注其未来表现。

数据概览

• 2026Q2食饮板块收入：2291亿元，同比-5%
• 2026Q2食饮板块净利润：347亿元，同比-18%
• 2026Q2白酒收入：1963亿元，同比-7%
• 2026Q2白酒净利润：731亿元，同比-9%
• 2026Q2调味品收入：183亿元，同比+9%
• 2026Q2调味品净利润：29.7亿元，同比+8%
• 2026Q2乳制品收入：456亿元，同比+1.9%
• 2026Q2乳制品净利润：10.9亿元，同比-63.3%