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油脂市场每日观点总览 (2024-08-06)

油脂价格总体展望

今日油脂价格预计将继续震荡整理。各品种看，豆油、棕榈油和菜籽油均有特定的操作区间。

各品种分析简述

• 豆油(Y2409)：价格波动仍在7400-7700元/吨附近，建议高抛低吸。基本面中性，库存下降、基差升水是支撑因素；但MPOB数据提示库存累积，中期供应偏强预期构成压力。
• 棕榈油(P2409)：预计在7600-7900元/吨区间震荡，同样建议高抛低吸。基本面中性，基差和港口库存略降为支撑；但产区可能增产抑制价格上涨空间。
• 菜籽油(OI2409)：震荡运行在8100-8400元/吨区域，也适用高抛低吸策略。库存偏低提供支撑，但短期压力尚存。

近期利多因素

1. 美国大豆库销比维持在非常低的水平（5%左右），表明供应偏紧状态。
2. 有减产可能性的巴西产区实际产量预期减量已基本确定，使得整体南美地区供应量处于中长期偏低水平。
3. 中国进口库存累积趋势将在短期抑制国内食用油脂价格持续大幅上涨。
4. 厄尔尼诺天气发展可能限制南美大豆关键产区（如阿根廷）的有利天气条件，不利产量增长。

近期利空因素

1. 全球特别是马棕库存明显高于往年同期，且库存在增速较快，对棕榈油走势构成下行压力。
2. 历史上看，主要油脂品种板块的绝对价格水平已处于相对高位区间。
3. 国内食用油脂除了库存外，还包括豆粕在内的一并向下周期需要消化。

当前主要逻辑

整体而言，全球油脂供应形态中短期出现被动累库，美豆库销指标偏低但产区预期增产；国内则在此期间维持高库存压力下的震荡宽幅整理格局，类似品种间的联动性进一步分化显现。除了美豆减产变量外，其它基本面因素形成冲销，建议交易区间上方逢高减持操作、关注远月波动机会。

风险点

重点关注：

• 厄尔尼诺进展及其对南美夏季降雨影响程度。
• 各国进口进度和库存数据的变化。
• 夏播完成情况及作物生长的关键阶段具体表现。
• 各期货合约规格之差形成的套利机会。