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中国独立发电厂行业及港股市场总结

核心内容

2013年11月5日的报告聚焦于中国独立发电厂行业的投资机会，同时对多家港股及A股公司的财务表现、市场预期及评级进行了分析。报告指出，由于电价调整预期及煤价疲软，独立发电厂行业面临一定的市场波动，但估值处于历史低位，为投资者提供吸纳机会。

主要观点

1. 独立发电厂行业：

   • 行业评级：首次覆盖行业，给予「领先」评级。
   • 电价预期：预计2013年底或2014年初政府将下调电价约3%。
   • 估值分析：2013年平均市盈率7.6倍，处于历史低位。
   • 催化剂：潜在资产注入、水力发电电价上涨、燃煤电价下调、使用率上升等。

2. 个股分析：

   • 中国电力 (2380.HK)：
     • 评级：「买入」。
     • 目标价：HK$4.30。
     • 催化剂：母公司注入芜湖发电，增强水力发电业务，降低燃煤电价下调影响。
   • 华能国际电力股份 (902.HK)：
     • 评级：「买入」。
     • 目标价：HK$11.00。
     • 盈利预测：预计FY13及FY14纯利分别增长83%及14%。
     • 收益率：FY13预期收益率达5.8%。
   • 华电国际电力股份 (1071.HK)：
     • 评级：「长线买入」。
     • 目标价：HK$4.30。
     • 盈利预测：预计2014年底净负债比率降至253%。
     • 风险缓释：风电及水电产能增加有助于降低煤价风险。
   • 华润电力 (836.HK)：
     • 评级：「中性」。
     • 目标价：HK$21.00。
     • 风险因素：山西太原煤矿发展可能限制股价升幅。
     • 优势：持有较多风电项目，具备上升潜力。
   • 大唐发电 (991.HK)：
     • 评级：「中性」。
     • 目标价：HK$3.60。
     • 财务表现：预计2013年底净负债比率达381%。
     • 风险：煤化项目投资可能影响盈利能力。

关键信息

全球及中国主要指数表现

• 恒指：年初至今下跌0.26%，但11月5日微跌60点。
• 国指：年初至今下跌6.56%。
• 上A：年初至今下跌5.30%。
• 上B：年初至今上涨1.66%。
• 深A：年初至今上涨15.90%。
• 深B：年初至今上涨17.57%。
• 道指：上涨19.34%。
• 标普500：上涨23.96%。
• 纳指：上涨30.37%。
• 英国富时100：上涨14.68%。
• 法国CAC：上涨17.78%。
• 德国DAX：上涨18.72%。

主要商品及外汇价格表现

• 布兰特原油：下跌4.39%。
• 期金：下跌21.52%。
• 期银：下跌28.62%。
• 期铜：下跌8.65%。
• 日圆：下跌12.04%。
• 英镑：下跌1.73%。
• 欧元：上涨2.46%。
• HIBOR：0.38%。
• 美国10年期利率：2.60%。

汇丰控股 (5.HK)

• 盈利表现：前3季度归属母公司股东净利润134.84亿美元，同比增长23.3%，但低于一致预期4.7%。
• 目标价：维持87.37港元。
• 成本节约：第三季实现4亿美元成本节约，累计自2011年以来节省45亿美元。
• 业务表现：环球银行及资本市场业务表现稳健，香港和英国业务较好。
• 财务指标：核心一级CAR为13.3%，普通股权一级CAR为10.6%。

瑞声科技 (2018.HK)

• 评级：「买入」。
• 目标价：下调至42.2港元。
• 盈利表现：第三季度核心盈利环比增长5.1%，略低于预期。
• 毛利率：收缩至42.5%，主要由于生产成本上升。

市场观点

• 港股表现：恒指微跌，部分房地产及银行股表现疲软。
• 美股表现：温和上涨，美国9月工厂订单上升1.7%，接近预期。
• 欧洲股市：受汇丰业绩及制造业数据提振，小幅上涨。

股市消息

• 信置：以1.4亿港元夺得湾仔地。
• 联通：完成发行150亿人民币超短融券，年息4.63厘。
• 利福：非执董公司自愿清盘，不影响集团财务。
• 美即：全年赚2亿，末期息3仙。
• 马钢：完成发行15亿元人民币短期融资券，利率6%。

恒生指数及国企指数成分股表现

• 恒生指数：收盘价23189.6点，52周高位90.70点，52周低位73.55点。
• 国企指数：部分公司如中国神华、中国银行等表现稳定，部分如华润电力、中国石油天然气等受煤价及市场因素影响。

总结

• 中国独立发电厂行业因电价调整及煤价疲软面临挑战，但估值处于低位，提供吸纳机会。
• 多家电力公司如华能、华电、中国电力获得积极评级，华润电力及大唐发电则持中性评级。
• 汇丰控股盈利略低于预期，但成本节约显著，维持中性评级。
• 瑞声科技第三季度盈利略低于预期，但维持买入评级。
• 全球及中国主要指数表现分化，部分板块如航运业表现较好。
• 多家公司发布重要财务及业务动态，影响市场情绪及股价表现。