20230905-国海证券-诺思格-301333.SZ-2023年中报点评_业绩稳步增长_新增订单充沛_5页_326kb

总结内容

本报告对诺思格（301333）的2023年中报进行了首次覆盖，并给予“买入”评级。公司2023年上半年业绩强劲增长，实现营收362亿元，同比增长1102%；归母净利润8.6亿元，同比增长402.3%；扣非归母净利润7.0亿元，同比增长218.8%。业务板块方面，临床试验运营服务(CO)营收18.1亿元，增长75.5%，毛利率提升至38.81%，同比改善15.5个百分点； clinical试验现场管理服务(SMO)营收8.8亿元，增长174.6%，毛利率达29.62%，同比提升7.44个百分点。其他业务如数据管理与统计分析服务(DM/ST)、生物样本检测服务(BA)和临床试验咨询服务也呈现高增长。

新签订单取得显著进展，新增合同金额64.9亿元，同比增长69.78%，主要风险点包括中国地区的制药公司订单。盈利能力预测显示，2023-2025年收入预计分别为810亿元、1029亿元、1297亿元，增长率稳定在26%-27%；净利润预期为173亿元、212亿元、279亿元，增长率维持在52%、23%、31%，对应PE估值从35倍降至22倍。首次覆盖“买入”评级基于新签订单充沛、项目储备丰富和高增长潜力，但需警惕市场竞争加剧、药物研发失败、核心人才流失、投融资不确定及政策风险等挑战。