20221025-山西证券-力量钻石-301071.SZ-毛坯价格扰动22Q3营收增速_下游需求持续高景气_5页_438kb

力量钻石 (301071.SZ) 总结

核心内容概述

力量钻石（301071.SZ）是一家专注于培育钻石及金刚石微粉生产的公司，其业务受益于下游需求的高景气度，2022年前三季度业绩表现强劲。公司毛利率和净利率持续优化，经营质量优异，同时在产能扩张和市场渗透率提升方面表现突出。分析师维持“买入-A”评级，预计公司未来三年每股收益将显著增长。

主要财务表现

营业收入与净利润

• 2022年前三季度：公司实现营业收入6.74亿元，同比增长95.97%；归母净利润3.50亿元，同比增长117.25%；扣非净利润3.40亿元，同比增长117.30%。
• 季度表现：
  • 2022Q1营收1.92亿元，同比增长126.9%；净利润1.01亿元，同比增长147.8%。
  • 2022Q2营收2.56亿元，同比增长91.4%；净利润1.38亿元，同比增长105.3%。
  • 2022Q3营收2.27亿元，同比增长80.09%；净利润1.11亿元，同比增长108.9%。
• 未来预测：预计2022-2024年营业收入分别为9.70亿元、15.28亿元、23.41亿元，净利润分别为5.01亿元、8.22亿元、12.20亿元。

毛利率与净利率

• 毛利率：2022年前三季度毛利率为65.0%，2022Q3为58.7%。毛利率整体呈上升趋势，2022Q3略有下滑，但全年仍保持较高水平。
• 净利率：2022年前三季度净利率为51.6%，2022Q3为48.9%，净利率持续优化。

费用率与现金流

• 费用率：2022年前三季度期间费用率同比下降4.2pct至5.1%，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为0.8%、1.6%、4.6%和-1.9%。
• 现金流：2022年前三季度经营活动现金流净流入2.60亿元，同比增长103.1%；2022Q3经营活动现金流净额为0.72亿元，同比增长70.79%。

行业与市场分析

下游需求

• 培育钻石：公司培育钻石收入预计占营收比重超过45%，受益于毛坯价格波动，但整体需求保持高景气。2022年1-9月印度培育钻石毛坯进口额达12.31亿美元，同比增长52.0%；裸钻出口额达13.28亿美元，同比增长64.3%。美国订婚钻戒培育钻石渗透率约10%。
• 金刚石微粉：受益于光伏、第三代半导体、石油开采、特种陶瓷等终端应用需求旺盛，行业景气度持续。

产能扩张

• 截至2022Q3末，公司六面顶压机装机量预计达到千台左右，产能持续扩张。

估值与投资建议

估值指标

• PE（市盈率）：2022年PE为37.6倍，2023年为22.9倍，2024年为15.4倍。
• PB（市净率）：2022年PB为3.5倍，2023年为3.1倍，2024年为2.6倍。
• EV/EBITDA：2022年EV/EBITDA为25.4倍，2023年为15.4倍，2024年为9.6倍。

投资建议

• 评级：维持“买入-A”评级。
• 预期：预计公司2022-2024年每股收益分别为3.46元、5.68元、8.42元，公司未来增长潜力较大，尤其在培育钻石和金刚石微粉领域。

风险提示

1. 培育钻石毛坯价格下滑；
2. 公司产能扩张不及预期；
3. 下游需求不及预期。

分析师与研究团队

• 分析师：王冯（执业登记编码：S0760522030003，邮箱：wangfeng@sxzq.com）
• 研究助理：孙萌（邮箱：sunmeng@sxzq.com）