深度报告-20230524-开源证券-永信至诚-688244.SH-公司首次覆盖报告_网络靶场龙头_数字风洞_打开新空间_22页

公司概况

永信至诚是网络靶场和人才建设领域领军企业，核心技术包括网络空间平行仿真技术和攻防对抗技术，提供网络靶场系列产品、安全管控与蜜罐产品、安全工具类产品、安全防护服务、网络安全竞赛服务等，服务范围涵盖教育、通信、交通、国防工业等十余个行业。

市场地位

公司收入和归母净利润在2018-2022年复合增长率分别为163%和991%，市场份额高居国内网络靶场市场首位，得益于领先的技术和项目经验。近年来，交付模式转向定制化产品与运营，支撑场景多样化。

产品与创新

• 春秋云境网络靶场平台支持赛事演练、人才培养、智慧城市安全测试等“7+1”应用场景，积累了大量靶标和仿真场景。
• 发布“数字风洞”产品体系，进入安全测试评估专业赛道，提供全生命周期解决方案，助力AI安全测试评估。

财务表现与估值

预计2023-2025年收入增速45.3%、38.2%、34.3%，毛利率稳定在60%以上，EPS分别为1.84元、2.71元、3.77元/股，当前PE分别为510倍、345倍、248倍，低于行业平均估值。

风险提示

• 应收账款余额高且回款慢。
• 市场竞争加剧可能导致需求不稳定。
• 下游客户变化风险。

结论

报告首次给予“买入”评级，基于公司在网络靶场领域的技术领先和增长潜力，但需注意财务风险和市场不确定性。