20240320-华创证券-永信至诚-688244.SH-重大事项点评_发布_春秋_大模型_谱写_AI+安全_新篇章_5页_761kb

永信至诚（688244）重大事项点评总结

核心亮点

• 公司于2024年2月26日发布“春秋”大模型系列，包括靶场构建、安全竞赛和人才测评三款垂直领域模型，标志着“AI+安全”战略深化推进。
• 2023年营收同比增长1972%至396亿元，主要来自“数字风洞”产品体系应用与网络靶场业务的增长，但归母净利润同比下滑73.9%，期间加大研发和销售投入。

财务表现

• 营收：2023年预期396亿元，同比大增；保守预测2024-2025年营收分别为561亿元、779亿元，增速418%和389%。
• 净利润：2023年净利润预计19.0亿元，降幅397%；一致预期2024年同比扭亏至12.7亿元，2025年再增2.5亿元。
• 估值：维持“推荐”评级，2024年估值50×PE，对应目标价65元，低于当前价48.03元；资产负债率上升至153%，偿债压力较高。

技术与市场布局

• 核心技术：自主创新云架构与人工智能技术应用，构建“数字风洞”体系，涵盖数据安全、产品研发及测试评估。
• 市场拓展：2024年香港数字风洞测评中心落地，辐射东南亚及“一带一路”，2023年“数字风洞”收入超亿元，海外拓展或成新增长点。

风险提示

• 行业竞争加剧；
• AI技术落地不及预期；
• “数字风洞”市场拓展受阻；
• 营收增长与净利润下滑矛盾可能持续。

投资建议

华创证券建议维持“推荐”评级，认为公司“AI+数字安全”融合长期潜力显著，短期因营收高基数需警惕估值回调。

| **项目**         | **2023实际/E值** | **2024E** | **增速(%)** |
|------------------|-----------------|-----------|------------|
| 营业总收入(亿)   | 396             | 561       | 418%       |
| 归母净利润(亿)    | 19.0(E)         | 12.7      | 1936%      |
| PE估值          | 109             | 37        | -          |
| 目标价(元)       | 65              | -         | -          |