20260410-建信期货-宏观贵金属周报_美伊同意临时停火协议但中东局势仍然紧张_11页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由建信期货宏观金融研究团队撰写，内容涵盖宏观经济环境评述、政策动向、地缘政治局势、贵金属市场分析及相关图表与联系方式。报告重点分析了中美经济数据、美联储政策动向、美伊临时停火协议对市场的影响，并对贵金属市场走势进行了展望。

一、宏观环境评述

1.1 经济：中美3月份经济表现强韧

• 中国制造业PMI：3月份回升至50.4%，为2025年4月以来最高，新订单和新出口订单指数分别回升3和4.1个百分点，显示需求改善。
• 服务业与建筑业PMI：服务业回升0.5个百分点至50.2%，建筑业回升1.1个百分点至49.3%，综合PMI回升1个百分点至50.5%。
• CPI与PPI：3月份中国CPI同比涨幅回落至1%，核心消费品CPI回升至1.3%；PPI同比由萎缩0.9%转为上涨0.5%，为连续41个月后首次上涨，主要受国际输入性因素和国内部分行业供需改善影响。

1.2 政策：美联储加息可能性上升

• 美联储会议纪要：部分官员担忧通胀压力，建议在通胀高于目标时考虑加息，支持这一观点的官员人数增加。
• 市场预期：2026年底美联储降息概率为27.1%，加息概率为2.3%。欧洲央行和英国央行预计年内将开启加息进程。
• 政策路径：美联储可能在通胀未改善前维持紧缩，十年期国债利率核心波动区间预计为3.8%-4.8%。

1.3 地缘政治：美伊达成临时停火协议

• 冲突背景：2026年2月28日美以空袭伊朗，伊朗以封锁霍尔木兹海峡为杠杆进行反击，局势持续紧张。
• 停火协议：4月7日特朗普宣布接受为期两周的临时停火协议，前提是伊朗安全开放霍尔木兹海峡。
• 协议风险：以色列未被纳入停火协议，伊朗威胁关闭海峡，美伊分歧仍在，谈判尚未完成。

二、贵金属市场分析

2.1 美债利率与美元汇率

• 美元指数：短期偏强运行，但中长期仍看跌，上方压力位为102和105，下方支撑位为95和90。
• 人民币汇率：受中美贸易形势缓和和强劲贸易盈余支撑，短期承压，中长期偏强，核心波动区间为6.73-7。
• 美债利率：受美联储政策转向预期影响，2年期和10年期利率反弹，全年预计先升后降。

2.2 市场投资情绪

• ETF持仓变化：黄金ETF持仓在3月26日回落4.4%，白银ETF持仓回落7.8%；CFTC数据显示黄金净多率上升，但白银净多率谨慎。
• 市场相关性：黄金与美元指数负相关性减弱，与美债实际利率负相关性增强，与原油正相关性减弱，与白银正相关性也有所减弱。

2.3 贵金属回顾与展望

• 黄金：处于第三轮大周期牛市和第二轮中周期牛市，短期承压，技术支撑位为3600和4100美元/盎司。
• 工业贵金属：受原油价格飙升和央行紧缩预期影响，短期承压，基本面弱于黄金。
• 投资建议：配置型投资者可定投黄金，交易型投资者宜等待紧缩冲击消除后再做多黄金，或关注多黄金空银铂钯对冲交易。

2.4 贵金属相关图表

• 金银比值：沪伦金银比值分别为62.7和56.5，近期小幅回升。
• 相关性分析：黄金与美元指数、美债实际利率、原油之间的相关性发生变化，显示市场环境复杂多变。

三、关键信息汇总

主要观点

• 中美3月份经济表现强韧，但受地缘政治风险影响，全球经济增长前景面临挑战。
• 美联储政策转向预期增强，加息可能性上升，但降息概率仍较低。
• 美伊临时停火协议虽达成，但中东局势依然紧张，协议存在失效风险。
• 贵金属市场短期承压，黄金受避险需求和储备分散化需求支撑，工业贵金属则受工业需求预期和流动性折价影响。

关键数据

• 中国3月制造业PMI：50.4%
• 美国3月ISM制造业PMI：52.7%
• 美国3月非农就业：17.8万人
• 中国3月CPI同比涨幅：1%
• 美国3月PPI同比涨幅：0.5%
• 美元指数短期支撑位：95、90；压力位：102、105
• 人民币汇率核心波动区间：6.73-7
• 黄金ETF持仓量：截至3月26日为1052.4吨
• 黄金净多率：28.7%
• 十年期国债利率波动区间：3.8%-4.8%

四、联系方式

建信期货研究发展部

• 电话：021-60635739
• 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com
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