20210504-兴业证券-电子_国产化和景气共振_看好元器件_半导体和面板_15页_2mb

报告摘要

国产化和景气共振，看好元器件、半导体和面板

核心内容

本报告分析了电子行业在2021年第一季度的整体表现，并指出手机以外的数字化正在加速推进，带动元器件、半导体和面板等子板块需求持续增长。同时，疫情导致全球产能受限，加速了国产替代进程，尤其在被动元件、功率器件、MCU和传感器等领域，A股公司国产化进程加快，趋势不可逆。

主要观点

行业整体表现：
- 2020年电子行业营业总收入26025亿元，同比增长9.84%；归母净利润1180亿元，同比增长29.52%。
- 2021年第一季度营业总收入6698亿元，同比增长41.45%；归母净利润402亿元，同比增长153.76%。
- 行业利润率持续提升，2021Q1毛利率为17.93%，净利率为6.48%，同比分别提升2.77和3.33个百分点。
子板块分析：
- 电子元件：
  - 2020年营收2655亿元，同比增长6.62%；归母净利润186亿元，同比增长47.50%。
  - 2021Q1营收688亿元，同比增长42.31%；归母净利润49亿元，同比增长64.34%。
  - 被动元件板块表现尤为突出，2020Q4营收355亿元，同比增长27.69%；归母净利润18亿元，同比增长207%。
  - 重点推荐三环集团、卓胜微、中颖电子、顺络电子、北方华创、京东方、TCL科技等公司，建议关注风华高科、洁美科技、法拉电子等。
- 显示器件：
  - 2020年营收4373亿元，同比增长6.80%；归母净利润95亿元，同比增长287%。
  - 2021Q1营收1393亿元，同比增长78.53%；归母净利润100亿元，同比大幅扭亏。
  - 面板价格持续上涨，供需紧张，行业集中度提升，推荐关注京东方A、TCL科技等。
- LED：
  - 2020年营收1008亿元，同比减少7.75%；归母净利润33亿元，同比增长24.67%。
  - 2021Q1营收265亿元，同比增长39.47%；归母净利润17.68亿元，同比增长168%。
  - MiniLED成为新的增长点，建议关注三安光电、国星光电等。
- 半导体：
  - 2020年营收2024亿元，同比增长21.40%；归母净利润227亿元，同比增长121.76%。
  - 2021Q1营收514亿元，同比增长54.65%；归母净利润61亿元，同比增长148.23%。
  - 行业供需紧张，建议关注晶圆制造、设备材料、设计公司等环节，重点推荐卓胜微、韦尔股份、士兰微、圣邦股份、北方华创等。
- 电子制造：
  - 2020年营收11001亿元，同比增长15.41%；归母净利润703亿元，同比增长29.58%。
  - 2021Q1营收2607亿元，同比增长36.98%；归母净利润144亿元，同比增长70.61%。
  - Q2可能短期承压，但Q3新品发布有望带动板块情绪修复。推荐关注欣旺达、长盈精密、领益智造、传音控股、安克创新等公司。

关键信息

重点公司：三环集团、汇顶科技、北方华创、京东方A、卓胜微等。
投资建议：继续看好元器件、半导体和面板的需求与国产化共振，重点推荐三环集团、卓胜微、中颖电子、顺络电子、北方华创、京东方、TCL科技等核心标的，建议关注韦尔股份、士兰微和圣邦股份。
风险提示：终端需求低于预期、中美贸易摩擦加剧、国产替代进度不及预期。