20260308-国信证券-人工智能行业专题_2025年度海外大厂CapEx和ROIC总结梳理_22页_1mb

报告摘要

2025年第四季度，海外主要AI云厂商微软、Meta、谷歌和亚马逊均加大了资本开支（CapEx），同时云收入和整体业绩保持增长。ROIC（投入资本回报率）在整体收入和利润增长的推动下呈现上升趋势。以下是各厂商的详细表现：

微软：2025Q4（FY26Q2）资本开支为375亿美元，同比+65.9%，环比+7.5%。下季度资本开支预计环比下降，主要受云基础设施建设和融资租赁交付时间波动影响。资本开支主要用于GPU和CPU采购，以满足AI基础设施需求。
Meta：2025Q4资本开支为221亿美元，同比+49.17%，环比+14.26%。公司预计2026年全年资本开支为1150-1350亿美元，远高于彭博一致预期的1171亿美元。
谷歌：2025Q4资本开支为278.5亿美元，同比+95.1%，环比+16.3%。2026年资本开支指引为1750-1850亿美元，超出市场预期。
亚马逊：2025Q4资本开支为395亿美元，同比+50.2%，环比+12.9%。预计2026年全年资本开支约2000亿美元，主要投向AWS，远超彭博预期。

微软：2025Q4收入达812.7亿美元，同比增长16.7%，略超彭博一致预期。净利润为384.6亿美元，同比增长59.5%。Azure和其他云服务收入增长39%，智能云业务增长29%。
Meta：2025Q4收入达598.93亿美元，同比增长23.78%，超彭博一致预期。净利润为227.68亿美元，同比增长9.26%。应用家族业务表现强劲，收入增长显著。
谷歌：2025Q4收入达1138.3亿美元，同比增长16.0%。净利润为344.6亿美元，同比增长29.8%。谷歌云业务增长显著，收入达176.6亿美元，同比增长47.8%。
亚马逊：2025Q4收入达2134.86亿美元，同比增长13.63%。AWS业务收入达356亿美元，同比增长24%。净利润为212亿美元，同比增长5.94%。

2025Q4，各厂商ROIC整体同比上升，微软、谷歌、亚马逊、Meta合计净利润1168.73亿美元，同比增长34.92%，环比下降27.75%。其中Meta和微软净利润环比增速较快，对整体ROIC环比表现产生积极影响。

微软：
- Azure AI Foundry支持多种AI模型，如GPT-5和Claude 4.5。
- Agent 365提供跨云AI代理管理能力。
- Fabric平台年收入运行率突破20亿美元，同比增长60%。
Meta：
- Instagram Reels观看时长同比增长超30%。
- AI本地语言配音支持9种语言，Meta AI生成媒体内容日活用户数同比增长三倍。
- 开始测试Meta AI商业助手，用于广告活动优化和账户支持。
谷歌：
- 自有模型（如Gemini）API调用量每分钟超100亿Token。
- Gemini APP月活用户超7.5亿，已售出超过800万个Gemini Enterprise付费席位。
- Gemini模型推理成本下降78%，日均Token处理量是Gemini 2.5 Pro的3倍。
亚马逊：
- AWS定制芯片业务年收入超100亿美元。
- Amazon Bedrock新增20多个托管模型，推出新型智能体Kiro、安全代理等。
- Amazon Connect年化收入达10亿美元，增长超30%。