> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 专用设备行业点评报告总结 ## 核心内容 本报告聚焦半导体设备行业，重点分析了SK海力士在AI需求带动下的业绩表现及其对国内HBM封测设备商的利好影响。同时，报告探讨了后摩尔时代背景下先进封装技术（如HBM、CoWoS等）的快速发展趋势，以及其对封测设备需求的提升。此外，报告还提供了投资建议和相关风险提示。 ## 主要观点 - **SK海力士业绩超预期**：2026年一季度，SK海力士营收达到52.58万亿韩元（约2441亿元人民币），同比增长198%，环比增长60%；净利润为37.61万亿韩元（约1746亿元人民币），同比增长406%，环比增长96%，净利率高达77%，创全球半导体行业历史新高。 - **AI驱动HBM需求爆发**：AI算力需求的增长推动了HBM和DRAM价格的大幅上涨，HBM在英伟达B200中的成本占比达42%，成为芯片制造中的关键部分。SK海力士凭借其在HBM市场的主导地位（26Q1市占率近60%），深度绑定英伟达HBM3/3E/4产品，受益显著。 - **国内HBM扩产趋势明显**：长鑫存储作为国内主要存储企业，正积极扩产HBM，并计划通过IPO募集295亿元用于技术升级和研发。这标志着国内在HBM领域正加快追赶步伐。 - **先进封装技术推动设备需求增长**：随着AI芯片对高带宽存储的需求增加，HBM、CoWoS等先进封装技术快速发展，带动了封测设备的升级和新增需求，包括测试机、TSV刻蚀设备、薄膜沉积设备、减薄机、混合键合设备等。 - **国产设备迎来发展机遇**：中国在封测环节具备较强全球竞争力，国产先进封装设备有望进入起量阶段。相关设备厂商包括北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、华海清科、盛美上海、晶盛机电、迈为股份等。 ## 关键信息 - **投资建议**： - **测试设备**：关注AI芯片带来的国产存储和SoC测试机突破，推荐标的包括长川科技、华峰测控。 - **封装设备**：重点布局HBM和CoWoS等先进封装技术，推荐标的包括北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、华海清科、盛美上海、晶盛机电、迈为股份。 - **风险提示**： - 下游扩产速度不及预期； - 国产设备替代进程不及预期。 ## 行业走势 - 2025年5月12日：专用设备指数下跌3%，沪深300下跌3%； - 2025年9月10日：专用设备指数上涨27%，沪深300上涨15%； - 2026年1月9日：专用设备指数上涨45%，沪深300上涨21%； - 2026年5月10日：专用设备指数上涨51%，沪深300上涨27%。 ## 相关研究 - 《AI PCB 钻孔工艺专题：PCB 升级+孔径微小化，钻孔设备&耗材需求量价齐升》（2025-12-16） - 《固态电池设备专题深度系列二：干法成膜——高性能固态电池量产的关键》（2025-11-22） ## 投资评级标准 - **公司投资评级**： - 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； - 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间； - 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间； - 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； - 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 - **行业投资评级**： - 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上； - 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%； - 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 ## 东吴证券研究所信息 - **地址**：苏州工业园区星阳街5号 - **邮政编码**：215021 - **传真**：(0512) 62938527 - **公司网址**：http://www.dwzq.com.cn ## 分析师信息 - **周尔双**：执业证书 S0600515110002，联系电话 021-60199784，邮箱 zhouersh@dwzq.com.cn - **李文意**：执业证书 S0600524080005