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国信期货纸浆周报总结（2026年5月8日）

核心内容概述

本报告主要分析了2026年5月纸浆市场的行情回顾、基本面情况及后市展望，指出当前纸浆市场受下游需求疲软影响，整体呈现震荡格局，同时关注进口量、港口库存及下游开工率等关键指标。

一、本周行情回顾

• 纸浆期货主力合约SP2609延续低位震荡态势。
• 本周进口针叶浆周均价为5047元/吨，较上周上涨0.10%，由跌转涨。
• 进口阔叶浆周均价为4550元/吨，较上周下跌0.22%，跌幅较上周扩大0.11个百分点。
• 进口本色浆周均价为4870元/吨，较上周上涨0.25%，涨幅较上周收窄1.51个百分点。
• 进口化机浆周均价为3785元/吨，与上周持平，由跌转稳。

二、基本面分析

1. 纸浆进口量与价格

• 2026年3月，我国进口纸浆329.70万吨，进口金额1994.20百万美元，平均单价589.69美元/吨。
• 1-3月累计进口量较去年同期减少3.1%，进口金额减少9.5%。

2. 港口库存情况

• 截至2026年4月30日，中国主要港口纸浆合计库存量为234.33万吨，环比上升1.83%，涨幅收窄3.07个百分点。
• 欧洲港口库存：
  • 2026年3月总库存环比缩减12.87%，较2025年3月缩减16.61%。
  • 英国港口库存环比增加39.17%，其余主要国家库存均环比下降，如荷兰/比利时/法国/瑞士（-14.04%）、德国（-11.15%）、意大利（-14.15%）、西班牙（-10.00%）等。

3. 下游浆种开工率表现

• 废纸浆消费占纸浆总消费量的63%，是主要消费方式。
• 木浆消费占31%，其中进口木浆占总消费量的21%。
• 非木浆消费占6%。
• 2026年4月3日，中国主要纸种开工负荷率如下：
  • 箱板纸：71.5%
  • 双胶纸：58.0%
  • 白板纸：68.0%
  • 瓦楞纸：64.0%
  • 白卡纸：69.0%
  • 双铜纸：71.0%
  • 生活用纸：69.0%
• 开工负荷率波动较大，部分纸种如白板纸、瓦楞纸、白卡纸、双铜纸、生活用纸呈现上升趋势，而双胶纸、箱板纸则有所下降。

三、后市展望

• 下游纸厂盈利状况尚未恢复，企业为缓解成本与利润压力，可能采取停机检修或联合减产等措施。
• 宏观层面的不确定性增加，需警惕对出口订单的潜在冲击，尤其是文化纸、包装纸等主要纸种。
• 若出口渠道受阻，将对上游木浆消耗能力形成抑制，进而对整体产业链造成负向反馈。
• 尽管成本端有所支撑，但当前纸浆盘面面临压力，建议操作上保持观望，等待盘面企稳后再考虑做多。

关键信息总结

• 需求疲软：下游需求不振，导致纸浆期货价格震荡。
• 进口量下降：1-3月累计进口量同比减少3.1%，反映市场需求减弱。
• 库存变化：中国港口库存小幅上升，欧洲港口库存大幅缩减，显示供应端压力有所缓解。
• 开工负荷波动：不同纸种开工率表现不一，部分产品开工率回升，但整体仍面临压力。
• 操作建议：短期内建议观望，等待市场企稳后再考虑做多策略。

附注

• 报告撰写单位：国信期货，具备期货交易咨询业务资格（证监许可【2012】116号）。
• 分析师：黎静宜，从业资格号：F3082440，投资咨询号：Z0019052。
• 联系方式：电话：021-55007766-305180，邮箱：15561@guosen.com.cn。
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